Banco Santander: Presenta resultados el 28 de abril. Estas son nuestras estimaciones.

Del mismo modo, las comisiones netas del Grupo también mostrarán una caída importante (-11% i.a. en 1T21 R4e), en la medida en que en 1T20 el impacto de la pandemia apenas se reflejó y la comparativa no es favorable. De este modo, esperamos unas comisiones netas de 2.535 mln de euros (vs 2.462 mln de euros consenso).

Buenas noticias por el lado de las provisiones, donde se debería confirmar la moderación del coste de riesgo y estimamos una caída de provisiones del 36% i.a. en 1T21 (vs -31% i.a. consenso).

El beneficio neto recurrente esperamos se sitúe en 1.616 mln de euros (vs 1.517 mln de euros consenso), niveles compatibles con la guía del banco de cerrar el año con un RoTE cercano al 10%. Por otro lado, en 1T21 esperamos que el banco cargue gran parte de los gastos de reestructuración pendientes, en este sentido hemos asumido un cargo de 500 mln de euros lo que llevaría al beneficio neto a situarse en 1.116 mln de euros.

• En cuanto a capital, esperamos que el CET 1 se mantenga bastante estable vs 4T20 cuando cerró en niveles de 11,89%. La generación orgánica de capital se verá compensada con el consumo de entre 8-10 pbs por el pago del dividendo previsto asumiendo un pay out del 50%.

• Por áreas geográficas, las estimaciones son la siguientes, teniendo en cuenta que no existe consenso en las unidades de Reino Unido, SCF y SGP como consecuencia de la nueva forma de reportar:

• Margen intermediación 1tr20: 8.487 millones de euros vs 7.950 millones esperados por R4.
• Margen bruto 1tr20: 11.814€ millones vs 11.024€ millones esperados.
• Beneficio neto 1tr20: 377€ millones vs 1616€ millones esperados.