Banco Sabadell: Valoremos sus resultados del cuarto trimestre
Los resultados de 4T19 a nivel Grupo han estado ligeramente por encima de nuestras estimaciones en margen de intereses y comisiones netas (+0,5% en ambos casos).
Sin embargo mayor cargo por FGD e IDEC así como una contribución negativa de los ROF (-4 mln de euros vs +36 mln de euros R4e) llegan al margen bruto a situarse un 8% por debajo vs R4e. Asimismo, mayores provisiones explican que tampoco hayan cumplido a nivel de beneficio neto (--15 mln de euros reportado vs +48 mln de euros R4e). En comparativa con el consenso: superan en un +2% en margen de intereses y +1,4% en comisiones netas, y se sitúan por debajo de lo esperado en el resto de líneas principales: -2% margen bruto, -13% margen neto y beneficio neto -15 mln de euros vs +5 mln de euros esperados.
Los resultados muestran una buena evolución de los volúmenes que contrasta con una caída del rendimiento de las nuevas formalizaciones en España en todos los segmentos como consecuencia del cambio de mix de negocio. Esto lleva al rendimiento de la cartera de crédito a contraerse de forma significativa.