Atrys Health 2020: sin sorpresas, afianzando los pilares de crecimiento futuros
La compañía ha presentado los resultados 2020 y realizado a las 12h un webinar en Rankia. Teniendo en cuenta que en mar-21 ya realizó un avance sin auditar de los resultados, y que en términos pro-forma se encuentran en línea con la guía ofrecida por la compañía, éstos no debieran sorprender.
Las cifras incluyen en el perímetro a ITMS (incorporada en jul-20), Axismed (en ago-20) e ICM (en oct-20). El crecimiento del año se ha debido al crecimiento inorgánico, pues la crisis del Covid ha tenido su impacto en la marcha del negocio, por el cierre de agendas hospitalarias, especialmente en Latam. En términos pro-forma y a perímetro constante, la cifra de negocios retrocede un -12% (-5% sin incluir el impacto de las divisas latinoamericanas), con un crecimiento en España del +19% que contrasta con la caída de Latam del -33% (-16% a divisa constante).
Respecto al M&A más reciente, en feb-21 se cerró la adquisición de Lenitudes y en mar-21 la de ROAG. Por último, el periodo de aceptación de la OPA sobre Aspy comenzó el pasado 7-abr y se extenderá hasta el 6-may y es previsible que se cumplan todas las condiciones de la oferta (aceptación por al menos un 90% y que al menos un 85% se decantara por el canje de acciones).
La deuda neta a dic-20 se sitúa en 42,4 mln eur (incluyendo los 10 mln eur del bono convertible), equivalente a un ratio DN/EBITDA ajustado proforma de 3,3x.
De cara a 2021, la compañía espera una cifra de negocios pro-forma de 175 mln y un EBITDA pro-forma ajustado de 41 mln eur, que supone un margen implícito del 23,4%. A medio plazo, los objetivos estratégicos pasan por seguir ganando tamaño orgánicamente, con un enfoque internacional (próximas adquisiciones en Europa) y primando la competitividad.
Nuestro P.O. de 8,98 eur/acc está en revisión al no incorporar la OPA sobre ASPY ni la adquisición de ROAG.