ArcelorMittal: "Malas noticias para la compañía, aunque reiteramos nuestra recomendación de compra"
Bankinter
El Estado italiano toma la administración extraordinaria de ADI Italia, pone fin a la participación de ArcelorMittal. Esta situación pone fin al control público-privado entre ArcelorMittal (que entró en 2018, en la entonces denominada Ilva) e Invitalia a través de la que el estado italiano poseía el 38% desde 2021.
La intervención del Estado se produce tras las discrepancias en la inversión de capital entre los dos accionistas. Según el comunicado de ArcelorMittal ha invertido más de 2.000M€ (800M€ de un plan medioambiental y 1.200M€ en mejora de equipamiento). La falta de acuerdo les llevó a ofrecer la venta su participación a Invitalia, pero las negociaciones no tuvieron éxito. La situación se hizo más complicada por la eliminación temporal de la inmunidad penal aplicable durante el período de implementación del programa de inversiones medioambientales, la debilidad de la demanda durante el Covid y la crisis energética del año pasado. Link al comunicado.
Opinión de Bankinter: Malas noticias para ArcelorMittal, aunque el impacto debería ser moderado en cotización ya que: (1) ArcelorMittal ya había llevado a cabo un ajuste de valor (impairment) por -1.405M$ de su participación en ADI en el 4T 2023, que estimamos corresponde al valor contable de su participación (62%); (2) beneficio operativo de esta filial debe representar menos del 2% de total del grupo.
Reiteramos nuestra recomendación de Comprar ante las expectativas de mejora de la demanda aparente de acero a nivel global (exChina) y la sólida posición financiera del grupo. Precio objetivo 30,80 euros.