AmRest. Dudas en la viabilidad como empresa hasta fin de año

1-. Financiación a corto plazo: A finales de año, la compañía era consciente del incumplimiento de los covenants fijados para 2020 (3,5x ratio DFN/EBITDA sin alquileres) y se vió obligada a renegociar con los bancos y sustituir el múltiplo DFN/EBITDA de 3,5x por compromisos de liquidez. Estos compromisos consisten en mantener un nivel mínimo de liquidez de 80 mln eur hasta el segundo trimestre, que se reducirá a 50 mln eur durante el tercer trimestre, y volviendo al múltiplo DFN/EBITDA 3,5x (sin incluir alquileres) en el cuarto trimestre

Valoración:

1-. Valoración negativa e impacto negativo en cotización. A pesar de conocer que KPMG anunció previamente en la publicación de sus últimos resultados estas dudas sobre la viabilidad como empresa en el corto plazo, pensamos que, ante la incertidumbre actual y los continuos confinamientos y cierres de restaurantes por toda Europa, puede que la compañía no llegue a cumplir sus compromisos de liquidez en el corto plazo tal y como tenían pensado.

2-. En conclusión, poca visibilidad de cara a corto y medio plazo en la compañía con posibles medidas que se puedan llevar a cabo en las distintas áreas geográficas del grupo dando lugar a más cierres temporales de restaurantes o incluso cierre de negocios al no ser rentables ni sostenibles. Destacamos el alto nivel de endeudamiento de la compañía, habiendo sobrepasado sus covenants anuales (ratio DFN/EBITDA 3,5x) y la posibilidad de no mantener el mínimo de liquidez exigido por el banco.

3-. Recordamos que los resultados del 1T21 se publicará el próximo 20 de mayo (fecha estimada).

Reiteramos nuestra recomendación de INFRAPONDERAR con P.O. de 6,30 eur/acción.