Almirall: documentación de la 43rd JP Morgan Healthcare Conference en SF (valoración)

En ella se hace hincapié en las positivas perspectivas de crecimiento del segmento de Medical Dermotology en el que Almirall ostenta una posición relevante (TACC +7,5% 2024-2030e) con mención especial al crecimiento esperado en las especialidades de mayor previsión de crecimiento de la compañía Atopic Dermatitis y Psoriasis, en los que la compañía cuenta con productos destinados a convertirse en referencias de mercado.

2-. Por primera vez la compañía se ha aventurado a ofrecer unas previsiones de medio y largo plazo. Almirall se encuentra actualmente en un punto de inflexión que le llevará a retomar una etapa de fuerte crecimiento en los próximos ejercicios, con incrementos de ventas de doble digito en el periodo 2023-2030 y expansión del margen EBITDA hacia el entorno del 25% en 2028, previsiones ambas que superan nuestras estimaciones, con crecimiento esperados r4e del entorno del 8-9% y un margen que asciende a tan solo el 23% en 2028.

3-. A su vez, la compañía ha actualizado su previsión de ventas pico de sus dos principales compuestos, los biológicos Ebglyss (AD) e Ilumetri (Psoriasis) para los que en conjunto espera alcanzar unas ventas superiores a 750 mln eur (vs alrededor de 700 mln eur anteriormente) y superiores a 800 mln eur en productos biológicos dermatológicos, con un potencial de elevar las ventas de estos por encima de 5x los niveles actuales con un crecimiento anual de doble digito alto hasta 2030.

Valoración.

1-. Valoramos muy positivamente las previsiones a medio plazo ofrecidas por la compañía, que superan nuestras previsiones tanto a nivel de ingresos como de margen y por lo tanto en resultados. Entendemos que estas deberán tener una muy buena acogida en el mercado, más aún teniendo en cuenta la poco exigente valoración a la que cotizan las acciones de la compañía actualmente. SOBREPONDERAR P.O. 10,8 eur/acc.