AIR FRANCE: Posible interés en la adquisición de Air Europa (valoración)
Bankinter
AIR FRANCE: Posible interés en la adquisición de Air Europa. Según los medios, Air France habría ofrecido 300M€ en efectivo por el 51% de la aerolínea. Air France ya mostró su interés cuando IAG negociaba su compra. De confirmarse la noticia, el restante capital de la aerolínea estaría en manos de la familia Hidalgo (29%) e IAG (20%).
Opinión: Esta propuesta supone valorar Air Europa en 588M€, 1.073M€ incluyendo la deuda de 475M€ con la SEPI. Estimamos que la operación es relutiva para Air France y, por tanto, un impacto positivo en el valor. Estimamos que, si la operación fuera financiada con deuda, el impacto en el BNA de Air France, de consolidarse el 51% del Beneficio de Air Europa, podría ser del ~10%.
Estaría comprando a un PER 23 de 3,6x comparado con 6,7x de la propia Air France en 2024. Air Europa también ha recibido una oferta de Lufthansa, la cual ofrece 240M€ (mediante ampliación de capital) por el 25% de Air Europa. Noticia positiva para Air Europa, puesto que ya cuenta con dos compradores.
No obstante, será un proceso complejo por las exigencias de la competencia europea, motivo por el cual, supuestamente, IAG decidió no continuar con la adquisición tras cinco años de negociaciones. Como referencia, IAG valoraba Air Europa en 500M€, sin incluir la deuda con la SEPI. Por tanto, esta oferta es más elevada que la de IAG.