Aedas Homes 1S24-25: mantiene el buen tono, con sorpresa positiva en beneficio neto (valoración)
Javier Díaz de Renta 4 Banco
AEDAS Homes ha publicado sus resultados correspondientes a 2T24-25 y 1S24-25 de acuerdo con su calendario fiscal, con una cifra de ingresos por encima de nuestras estimaciones y consenso, y margen bruto, EBITDA y Bº neto recurrente en línea.
No obstante, la cifra final de Bº neto se sitúa por encima de nuestras estimaciones y las del consenso debido a un impacto positivo de 15 mln eur consecuencia de la diferencia negativa de consolidación reconocida al considerar que el valor razonable provisional de los activos netos adquiridos de Grupo Priesa (por importe cercano a 50 mln eur) es superior a la asignación provisional del coste de la combinación de negocios.
Durante el 2T24-25 AEDAS entregó 507 unidades (por encima de lo esperado por nuestras estimaciones y consenso y vs 300 en 2T23-24), a un ASP de 284k eur/unidad (vs 325k eur/unidad R4e y 319k de consenso, y vs 386k eur/unidad en 2T23-24) impactado por la entrega de una relevante promoción BTR en Alcalá de Henares, y que impacta igualmente a nivel de margen bruto. De este modo, AEDAS Homes registra unos ingresos totales (incluyendo los negocios de servicios y suelo) de 146mln eur (+24,9% vs 2T23-24).
En cuanto a actividad comercial, AEDAS procede a la venta de 670 unidades en 2T24-25 (vs 822 unidades en 1T24-25 y 626 unidades en promedio trimestral en el ejercicio fiscal anterior) a un ASP de 402k eur/unidad (1.492 unidades vendidas en 1S24-25 a un ASP de 429k eur/unidad, lo que supone un incremento de precios del +3% vs las unidades vendidas en el ejercicio anterior). Con ello, AEDAS Homes eleva la cartera de ventas hasta 1.685 mln eur (vs 1.242 mln eur a cierre de 2023-2024), de los cuales 100 mln eur corresponden a Grupo Priesa y 330 mln eur a coinversiones cerradas en 2023-2024. En este sentido, la compañía alcanza un nivel de cobertura de ventas netas del 90% sobre el objetivo de entregas del ejercicio (32% entregado), y del 56% de cara al próximo ejercicio. Respecto a guías y objetivos de cara a 2024-25, AEDAS reitera alcanzar ingresos superiores a los 1.000 mln eur (vs 1.044,2 mln eur R4e), anticipando una concentración de entregas en el 2S24-25.
Con todo ello, esperamos un impacto neutro de los resultados. Conference call hoy a las 13:00h CET (que podrá seguirse a través de su página web). Reiteramos MANTENER con P.O. de 24,50 eur/acción.