Acciona: "Subimos recomendación a Comprar desde Neutral"
Bankinter
Subimos recomendación a Comprar desde Neutral. Tono más positivo en los principales catalizadores. Hasta ahora habíamos mantenido una postura prudente esperando a tener más claridad sobre determinados factores que tienen un impacto determinante. Algunos de ellos están empezando a mostrar un tono más positivo y esto ha quedado de manifiesto en la conferencia de resultados del viernes:
(i) El precio de la electricidad ya ha caído con fuerza (-48% en 2023 y -33% en 2024) y consideramos que desde estos niveles hay más potencial de subida, que riesgo de nuevas bajadas.
(ii) La situación financiera ha mejorado y la probabilidad de que mejore más, elevada: la venta de activos va por buen camino y la sólida generación de cash flow en 2023 (1.900M€ vs 1.400M€ estimados por nosotros) coloca a Acciona en una situación más confortable para reducir endeudamiento.
(iii) El esperado recorte de tipos del BCE, que permitirá ahorros en costes financieros, tendrá lugar entre junio y octubre. Además, el resto de las divisiones muestran un comportamiento muy positivo y mejor de lo esperado. La cartera de infraestructuras sube +11% y se coloca en máximos históricos. Nordex muestra un claro punto de inflexión en la evolución operativa y financiera. La actividad comercial en inmobiliaria evoluciona favorablemente y el Valor Bruto de los Activos sube +17% vs Dic.2022.Los activos bajo gestión de Bestinver suben un +16%.
Con un potencial de revalorización de +25% hasta nuestro nuevo Precio Objetivo y más visibilidad sobre los principales catalizadores, el binomio rentabilidad vs riesgo mejora significativamente y eso nos permite subir recomendación a Comprar desde Neutral. La tesis de inversión es ahora más atractiva y debería impulsar la cotización hacia el Precio Objetivo.