ACCIONA: Los resultados baten estimaciones a pesar de la débil contribución de Acciona Energía (valoración)
Bankinter
Los resultados de Acciona baten estimaciones a pesar de la débil contribución de Acciona Energía. Infraestructuras y Nordex impulsan los resultados del grupo.
Resultados 1S 2024: Principales magnitudes comparadas con el consenso: EBITDA 990M€ (+7,1%) vs 845M€ est, BNA 116M€ (-75%) vs 63M€ est; Cash Flow Operativo 78M€ (-351%);
Deuda Neta 8.229M€ vs 6.551M€ en diciembre 2022. Guías 2024: EBITDA en el entorno de 2.000M€ excluyendo plusvalías (1.000M€ de Acciona Energía y 1.000M€ del resto de divisiones)
Además, el EBITDA incluirá entre 200 y 300M€ de plusvalías por venta de activos de Acciona Energía.
Venta de activos: 175MW de capacidad hidráulica en España a Elawan Energy por 287M€ .
Opinión de Bankinter: Buenos resultados del grupo gracias al impulso de Infraestructuras y Nordex que compensan los débiles resultados de Acciona Energía. La contribución de la división de renovables se reduce en un -39% en el periodo debido a un menor precio medio capturado (-27% hasta 63€/MWh).
Por el lado positivo destaca el buen comportamiento de Nordex - con fuerte incremento en ventas y mejora en márgenes -que ya representa el 22% del EBITDA del grupo (6% en diciembre 2023).
La división de Infraestructuras también tiene una evolución positiva en el primer semestre con un crecimiento de +43% en el EBITDA, gracias a la mejora de márgenes. La contribución de Bestinver al EBITDA del grupo mejora un +22% tras el crecimiento de los activos bajo gestión (+10%).
En cuanto a la guías para el conjunto del año, el equipo gestor espera un EBITDA sin plusvalías por venta de activos de 2.000M€ y entre 200M€ y 300M€ adicionales en plusvalías. La guía inicial publicada en febrero era de crecimiento a un dígito en EBITDA sin plusvalías y de doble dígito incluyendo plusvalías.
En mayo, tras la actualización en las tendencias de negocio, anunció que el crecimiento sería menor, pero sin especificar la cuantía del recorte en estimaciones.
Con las nuevas guías el crecimiento del EBITDA sería de cerca de +2% sin venta de activos y de +14% con plusvalías, lo que es perfectamente compatible con la guía inicial. Nordex e Infraestructuras están teniendo un comportamiento mejor de lo esperado y permiten compensar el recorte de guías en la división de renovables.
La gradual mejora en los resultados de Acciona Energía (gracias a la recuperación de los precios del pool), el mantenimiento de una positiva contribución de Nordex y de Infraestructuras y la finalización de la venta de activos debería llevar a un mejor comportamiento de la acción en la segunda parte de 2024 (-11,9% en el año).