Acciona Energía 3T23: mayor endeudamiento del anticipado
Eduardo Imedio de Renta 4 Banco
Acciona Energía (ANE) ha publicado el Informe de Tendencias de Negocio del 3T23, en el que la compañía actualiza las principales métricas operativas.
La evolución del negocio sigue estando beneficiada por precios eléctricos elevados respecto a las medias históricas, si bien se aprecia una clara moderación respecto a los niveles récord alcanzados en 2022. Aunque la compañía ha ratificado los objetivos para el conjunto de 2023 (EBITDA de 1.200 – 1.300 mln eur y 1.764 MW de nueva capacidad instalada), prevé un ratio de apalancamiento de 3x DFN/EBITDA, ratio superior a las 2,5x que preveía en julio y muy superior a las 2,0x que preveía a comienzos de año. Como novedad, Acciona Energía se abre a la posibilidad de rotar activos en 2024, con el objetivo de mantener unos niveles de endeudamiento adecuados que le permitan mantener su política financiera Investment Grade.
Pese al mayor endeudamiento, no apreciamos un ritmo de instalación de nueva capacidad superior al proyectado inicialmente, e incluso creemos que la compañía podría no alcanzar el objetivo de 1.800 MW instalados en 2024 (prevé 1.600 MW en construcción a fin de 2023), objetivo que a comienzos de año era superior a los 2.000 MW.
A pesar de que Acciona y Acciona Energía se mantienen como los componentes del IBEX-35 con peor desempeño en el año (>-20% YTD), creemos que el mercado recogerá de forma negativa la publicación del Informe de Tendencias de Negocio. En las próximas semanas procederemos a actualizar nuestro modelo de valoración, actualizando nuestras previsiones de precios, producciones y capacidad instalada.
Ponemos nuestra recomendación y P.O en REVISION (vs anterior MANTENER y 39,0 eur/acc).