Prudencia en los valores cíclicos...¿Ha tocado fondo Alemania?
Enguerrand Artaz, gestor de fondos de La Financière de l’Echiquier (LFDE)
La recuperación cíclica sigue siendo débil. Los últimos PMI del sector manufacturero defraudaron, tanto en EE. UU. como en la zona del euro, y las empresas adujeron una liquidación de existencias aún inconclusa, una demanda átona y una actividad de compras con poco dinamismo.
La producción industrial sigue siendo modesta a ambos lados de Atlántico y, en EE. UU., las entregas de bienes de equipo están disminuyendo. Aunque las perspectivas continúan mejorando, lo anterior invita a mantener cierta prudencia en los valores cíclicos, sobrecomprados a corto plazo y en niveles de valoración relativa poco atractivos que responden a unas expectativas excesivas en relación con una mejora cíclica que es real, pero que se desarrolla en un tempo más adagio que allegro.
Alemania
Por segundo mes consecutivo, la encuesta IFO sobre la economía alemana dejó un mensaje alentador. Como el mes anterior, el grueso de la mejora del sentimiento proviene de los componentes de «previsiones». Por lo tanto, son las perspectivas las que mejoran y la situación actual sigue estando deteriorada, sobre todo en la industria y la construcción. Sin embargo, está cobrando cuerpo la idea de que la economía alemana podría haber tocado fondo en el primer trimestre de 2024 para reactivarse gradualmente después.