Los inversores están nerviosos porque el informe de empleo del viernes podría deshacer el repunte del mercado de valores
El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro está aumentando la ansiedad de los inversores en acciones. El cierre del mercado de valores el jueves sólo ofreció un breve respiro a la creciente tensión.
Después de un día de descanso en honor al día de luto nacional por el expresidente Jimmy Carter, los operadores volverán a sus escritorios el viernes. No pasará mucho tiempo hasta que se vean obligados a enfrentarse al primer informe económico importante de Estados Unidos de 2025, ya que los datos de empleo de diciembre se publicarán a las 8:30 am, una hora antes de la campana de apertura.
Los datos llegan en un momento particularmente precario para las acciones. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años alcanzó su nivel más alto desde el 25 de abril el miércoles, según Dow Jones Market Data. Y el ritmo al que han estado subiendo los rendimientos últimamente ha alimentado las expectativas de que el bono a 10 años podría encaminarse hacia el 5%.
Al mismo tiempo, los rendimientos a corto plazo se han mantenido anclados, lo que ha provocado que el diferencial entre los bonos a 10 años y bonos del Tesoro a 2 años para alcanzar su nivel más amplio desde finales de 2022, según Dow Jones Market Data.
Los observadores del mercado han culpado a la curva de rendimiento cada vez más pronunciada de crear problemas para las acciones.
“El temor a que los rendimientos sigan aumentando es una amenaza material para las acciones en un entorno en el que las acciones y los bonos están correlacionados positivamente”, dijo a MarketWatch el jueves Jordan Rizzuto, director de inversiones y socio gerente de GammaRoad Capital Partners.
El mercado de valores de Estados Unidos ha estado tambaleándose durante más de un mes, y gran parte de esa debilidad se produjo después de la reunión de diciembre de la Reserva Federal, donde el banco central telegrafió sus intenciones de desacelerar el ritmo de los recortes de las tasas de interés en 2025.
Al cierre del miércoles, el S&P 500 bajó un 2,8% desde su cierre récord de 6.090,27 el 6 de diciembre, según Dow Jones Market Data.
Puede que no parezca mucho, pero si analizamos el índice, el panorama es más pesimista. El martes, la proporción de acciones del S&P 500 que cotizan por encima de su promedio móvil de 200 días se redujo al 51,9%, el nivel más bajo desde noviembre de 2023, según datos de Dow Jones. El miércoles, la cifra solo mejoró ligeramente.
Y como señaló Willie Delwiche, fundador de Hi Mount Research, en una publicación en X, la plataforma de redes sociales antes conocida como Twitter, la acción mediana del S&P 500 está teniendo un desempeño mucho peor que el índice en su conjunto, con una caída del 12,4% desde su pico de 2024. Mientras tanto, una cuarta parte de las acciones del índice han bajado un 20% o más desde sus máximos.
Fuera del espacio de gran capitalización, la evolución de los precios ha sido aún más desalentadora. El índice Russell 2000, un índice de acciones de pequeña capitalización, ha bajado más del 8% desde su máximo histórico de cierre en noviembre.
El miércoles, las acciones especulativas, como las asociadas con la computación cuántica y otros temas que han visto una explosión de interés, principalmente por parte de inversores minoristas, en los últimos meses, sufrieron una caída.
"Mucho de esto es muy indicativo del comportamiento del ciclo tardío del mercado de valores", dijo Rizzuto de GammaRoad.
Dependiendo de lo que muestren los datos, el informe de empleo del viernes podría disminuir aún más la demanda de acciones o salvar al S&P 500 de otra pérdida semanal.
Según José Torres, economista senior de Interactive Brokers, es probable que esto dependa de la fortaleza de la cifra principal. Gran parte de las ganancias del mercado en los últimos dos años se pueden atribuir a la celebración por parte de los inversores de la resistencia de la economía estadounidense.
Pero a medida que aumentan las señales de que la economía en auge podría contribuir a mayores rendimientos de los bonos, los inversores podrían enfrentarse a una dinámica conocida en Wall Street como “las buenas noticias son malas noticias”, lo que significa que las buenas noticias para la economía son malas noticias para los mercados de acciones y bonos.
Por lo tanto, cualquier señal de que el mercado laboral estadounidense ha seguido resistiéndose en gran medida al tirón de las tasas de interés más altas podría agregar más presión al alza sobre los rendimientos, lo que podría afectar a las acciones. La Fed ha reducido su objetivo en 100 puntos básicos desde septiembre después de aumentarlo al ritmo más rápido desde principios de la década de 1980 en 2022 y 2023.
“Si se obtiene una cifra positiva y la tasa de desempleo se mantiene igual, el rendimiento de los bonos a 10 años podría llegar al 4,80% y el S&P 500 podría bajar hasta un 2%”, dijo Torres. En su opinión, una cifra positiva sería cualquier lectura por encima de 200.000.
Los analistas de Wall Street esperan que los datos muestren que el mes pasado se crearon 160.000 puestos de trabajo.
Las lecturas sobre los salarios medios por hora y la tasa de desempleo también podrían influir en la interpretación de los datos por parte de los inversores. Si el crecimiento de los salarios parece demasiado fuerte, o si la tasa de desempleo se mantiene estable o incluso desciende ligeramente, eso podría ser suficiente para inspirar a los inversores a deshacerse de las acciones, dijo Torres.
Por otra parte, una cifra de empleo sorprendentemente débil podría dar a los inversores en acciones un respiro temporal, lo que podría permitir que el S&P 500 evitara una pérdida semanal. Pero Tom Essaye, fundador y presidente de Sevens Report Research, cree que la sensación de alivio generada por una cifra débil probablemente no duraría. Esto subraya aún más los riesgos que enfrentan los inversores a partir de los datos del viernes.
“Las acciones podrían experimentar un repunte de alivio inmediato si se piensa que ‘los malos datos son buenos porque garantizan recortes de tasas de la Fed’, pero no creemos que eso sea sostenible”, dijo Essaye en un comentario compartido con MarketWatch.
Sin duda, los datos económicos no son el único factor que influye en el mercado de bonos. El economista de Apollo, Torsten Slok, señaló en un informe compartido con MarketWatch a principios de esta semana que el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo ha sido "muy inusual", considerando que han aumentado al mismo tiempo que la Fed ha estado reduciendo su objetivo de tasa de interés de política a corto plazo.
“¿Se debe a preocupaciones fiscales? ¿Se debe a una menor demanda del exterior? ¿O tal vez los recortes de la Fed no estaban justificados? El mercado nos está diciendo algo, y es muy importante que los inversores tengan una visión de por qué suben los tipos a largo plazo cuando la Fed está recortando”, afirmó.
Otros han culpado a una prima de plazo creciente, un indicador económico teórico que pretende reflejar la prima adicional exigida por los inversores por soportar el riesgo adicional de tasa de interés y vencimiento que conlleva mantener bonos a largo plazo.
La expectativa de que la inflación podría ser más persistente de lo esperado anteriormente, o que los déficits presupuestarios perennes de Estados Unidos podrían impulsar los rendimientos al alza, podría estar contribuyendo a la prima más alta, dijeron los expertos del mercado de bonos.
Después del informe de empleo del viernes, los inversores se enfrentarán a otro desafío la próxima semana, cuando se publiquen los últimos datos de inflación de diciembre.