Los consumidores son extremadamente optimistas...¿deberían de echarse a temblar los inversores?
La encuesta de Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Michigan brinda otra razón más para preocuparse por las acciones y la economía de EE.UU.
La confianza del consumidor es un indicador contrario, y el último indicador de la Universidad de Michigan (UMI) muestra que la confianza del consumidor se ha disparado en los últimos meses. El aumento desde junio hasta el nivel (preliminar) de julio es el más grande desde diciembre de 2005. Durante el último año, la medida de sentimiento saltó 21,1 puntos porcentuales, que es uno de los mayores saltos de 12 meses desde que comenzó esta encuesta mensual en 1978.
Los saltos anteriores tan grandes como este fueron seguidos por un rendimiento por debajo del promedio, como puede ver en la tabla adjunta. El límite para estar entre el 5 % de los meses con los mayores aumentos de los últimos 12 meses fue de 17 puntos porcentuales, por lo que el salto representado por la lectura preliminar de julio está dentro de este subconjunto. El rendimiento del S&P 500 refleja el rendimiento total ajustado por inflación.
Si bien es posible que se sorprenda de que el aumento de la confianza del consumidor no sea seguido de manera constante por rendimientos bursátiles por encima del promedio, no debería estarlo. El sentimiento del consumidor es más una coincidencia que un indicador principal. Esto ha sido bien ilustrado por el año pasado, ya que los inversores simultáneamente se volvieron más optimistas y compraron acciones, lo que, a su vez, impulsó al mercado al alza. Por lo tanto, el mercado bursátil más alto que esperaría del aumento de la confianza del consumidor ya ha ocurrido.
La razón por la que este sentimiento altísimo conduce a rendimientos posteriores inferiores a la media es que tendemos a reaccionar de forma exagerada. Cuando nos volvemos optimistas, tenemos una tendencia a volvernos exuberantes. Cuando nos volvemos menos optimistas, a menudo nos desanimamos. Estas reacciones exageradas suelen ir seguidas de al menos alguna corrección, como nos enseña el análisis contrario.
Considere hace un año: el índice de sentimiento UMI en ese momento se estaba desplomando; su caída de 12 meses desde junio de 2021 hasta junio de 2022 fue la peor desde 1978. Sin embargo, aquí estamos hoy, con el S&P 500 sobre una base de rendimiento total un 20% más alto.
La imagen de sentimiento de hoy es casi el espejo opuesto de donde estaba entonces. Alcistas tomen nota.