Entorno Económico
Análisis Bankinter
CHINA.- Reducirá a la mitad determinados aranceles de productos americanos a partir del 14 Feb. Se trata de reducir aranceles a una parte de los 75.000M$ de productos americanos a los que previamente (1 Sept. 2019) se habían gravado con tasas entre 10% y 5%, que pasarán a ser 5% y 2,5% respectivamente. También bajará aranceles a productos específicamente estratégicos tanto para China como para EE.UU., como la soja (desde 30% hasta 27,5%) y petróleo (desde 5% hasta 2,5%).
OPINIÓN: Impacto positivo sobre bolsas (CSI-300 +1,5% anoche) aunque en realidad se trata medidas de alivio arancelario que son necesarias para el cumplimiento del acuerdo denominado Fase 1 firmado, puesto que en los próximos 12 meses China debe aumentar en 100.000M$ sus importaciones de EE.UU. y eso sólo puede conseguirlo aliviando aranceles para que la demanda final reaccione. Pero, en cualquier caso, tiene una interpretación positiva para el mercado porque es una demostración de que China está dispuesta a cumplir el acuerdo Fase 1 en lugar de retrasar su aplicación amparándose en los efectos adversos del coronavirus.
Alemania (8:00h).- Los Pedidos de Fábrica (diciembre a/a) decepcionan hasta -8,7% desde -6,0% anterior y -6,6% esperado. OPINIÓN: es un dato muy negativo porque marca mínimos desde 2010 y encadena 19 meses en contracción. La economía alemana está sufriendo, sobre todo por el lado de Autos, y repercutirá en la economía de la UEM. Por eso el impacto en mercados esta mañana estimamos que será negativo.
India (7:15h).- El Banco Central de India ha mantenido su tipo director en 5,15% por segunda vez consecutiva, como esperado. OPINIÓN: Sin impacto. Decisión lógica porque la inflación está acelerando por encima del objetivo (+7,35% vs +4% objetivo). No obstante, su política monetaria sigue siendo expansiva y sólo es un alto después de 5 bajadas de tipos en 2019. Ha buscado relajar las condiciones financieras y además rebaja los impuestos (equivalente al 0,7% del PIB). Con estas medidas sienta las bases para un mayor crecimiento a largo plazo. Muy necesarias porque India está perdiendo inercia. En el 3T´19 la economía creció +4,5%, nivel débil para India (pego un gráfico para que veáis la evolución), afectado por la inversión en Infraestructuras (-5,8%) y la Producción Industrial (-4,3% septiembre 19).
Brasil (ayer).- El Banco Central de Brasil baja su tipo director hasta 4,25% desde 4,50%. Es la quinta bajada consecutiva desde agosto del año pasado. OPINIÓN: es un movimiento esperado por el mercado. La economía brasileña necesita políticas monetarias expansivas, tras la desaceleración del PIB vivida desde 2017 (+2,4% 4T17 vs +0,6% 1T19). Las medidas que están aplicando funcionan porque el PIB ha repuntado en los últimos dos trimestres hasta +1,2% y es probable que al menos mantengan este nivel de tipos. Incluso a pesar del IPC acelerando por encima del objetivo (+4,3% vs+6,5%)
EE.UU. (ayer).- El Senado absuelve a Trump como era previsible, con mayoría de senadores republicanos (53 vs 47) en contra del impeachment. OPINIÓN: noticia positiva, aunque sin sorpresas. La mayoría de senadores republicanos casi garantizaba este desenlace. Pensamos que es positivo porque despeja incertidumbre en el panorama político/económico de EE.UU.
EE.UU. (ayer).- (i) El ISM no Manufacturero sorprende positivamente en enero con una lectura de 55,5 vs 55,1 esperado y 54,9 anterior (revisado desde 55,0). (ii) El dato final del PMI de Servicios de enero supera la lectura preliminar: 53,4 vs 53,2. El PMI Compuesto se sitúa en 53,3 vs 53,1 preliminar y 52,7 anterior. (iii) La creación de Empleo en el sector privado bate las expectativas al alcanzar 291k empleos nuevos en enero vs 157k esperados vs 199k anterior (revisado ligeramente a la baja desde 201,7k). OPINIÓN: Batería de datos que confirman la bonanza del ciclo. Estos indicadores refuerzan nuestras previsiones de crecimiento económico en EE.UU. de +1,8% en 2020 y +1,9% en 2021, con una tasa de paro estable en niveles próximos al 3,5% actual.
EE.UU. (ayer).- El Déficit Comercial se reduce hasta 616.800M$ en 2019 (-1,7%). Se trata de la primera reducción de este desequilibrio en los últimos 6 años. En el desglose por países, destaca el saldo con China, principal objetivo de las disputas comerciales. El déficit con China se reduce un -17,5% hasta - 345.600M$ en 2019. Las importaciones caen -16,2% (superando la caída registrada en 2009 durante la crisis financiera), mientras que las exportaciones se reducen a una tasa menor (-11,3%). Con la Unión Europea, el déficit alcanza -177.866M$ y con México se coloca en tercer lugar con -101.752M$ (+26,2%). OPINIÓN: Buen dato de Balanza Comercial que refleja menores importaciones desde China y menores importaciones de petróleo. Esta reducción otorga a Donald Trump cierta credibilidad ante su promesa de reducir el déficit comercial del país. Aun así, el déficit es un 20% superior a cuando Trump asumió el cargo, debido a la fortaleza del consumo americano que impulsa las importaciones. La firma de la Fase 1 del acuerdo con China permitirá nuevas reducciones de este desequilibrio comercial de EE.UU. con China en los próximos años.
UEM (ayer).- (i) Las Ventas Minoristas defraudan en diciembre con un aumento (a/a) de +1,3% vs +2,3% esperado y anterior (revisado al alza desde 2,2%). En términos intermensuales caen -1,6% vs -1,1% esperado y +0,8% anterior (revisado desde +1,0%). Por países, en términos anualizados, destaca la desaceleración en Alemania (desde +3,1% hasta +0,8%), España (desde +3,1% hasta +1,1%) y Francia (desde +3,3% hasta +2,5%). (ii) El PMI de Servicios mejora la previsión en enero con una lectura de 52,5 vs 52,2 esperado y anterior. El PMI Compuesto mejora hasta 51,3 frente a 50,9 esperado y anterior. También se ha publicado los PMIs de los distintos países: avanzan en Italia y Alemania; retroceden en Francia y España. Italia: PMI de Servicios de 51,4 vs 50,5 esperado y 51,1 anterior. PMI Compuesto de 50,4 vs 49,4 esperado y 49,3 anterior. Francia: PMI de Servicios de 51,0 vs 51,7 esperado y anterior. PMI Compuesto de 51,1 vs 51,5 esperado y 49,3 anterior. Alemania: PMI de Servicios de 54,2 vs 54,2 esperado y anterior. PMI Compuesto de 51,2 vs 51,1 esperado y anterior. España: PMI de Servicios desciende en enero hasta 52,3 desde 54,9 anterior y frente a 54,0 esperado. El PMI Compuesto se reduce hasta 51,5 desde 52,7 y 52,6 esperado. OPINIÓN: Mal dato de Ventas Minoristas que supone igualar el peor registro de 2019 (mayo) y que se sitúa muy por debajo del aumento medio en 2019 de +2,3%. Con todo, es un dato volátil y los recientes indicadores de confianza, PMIs y la reducción de la tasa de paro hasta 7,4% en diciembre anticipan una mejora en el tono económico en el agregado de la UEM, aunque España pierde tracción.