Entorno Económico

(ii) El PMI Manufacturero se incrementa en enero hasta 48,5 frente a 47,4 anterior y 48,7 estimado. OPINIÓN: Fuerte repunte del PMI Manufacturero en enero. Aunque todavía está en zona de contracción económica (por debajo de 50), ha recuperado 1,7 puntos en tres meses, tras alcanzar su nivel mínimo en octubre de 2019 (46,8). Dicha recuperación está en línea con la del indicador de manufacturas de la Eurozona (47,9 en enero desde 45,9 en octubre 2019). (ii) Mal dato de matriculaciones en enero. Todos los segmentos de venta de vehículos caen en el mes: turismos -7,6%, vehículos comerciales -20,3% e industriales -13,3%. OPINIÓN: Dato muy débil. Primero porque la caída se produce en todos los nichos de mercado. Segundo, porque compara con un mes (enero 2019) en el que las matriculaciones también cayeron. Tercero, porque rompe con una racha de cuatro meses consecutivos de alzas que parecían reflejar cierta estabilización.

AUSTRALIA (04:30h).- El RBA (banco central) ha mantenido su tipo director en 0,75%, como se esperaba. OPINIÓN: Sin impacto. Absolutamente como esperado. Mantiene su tipo director en 0,75% desde enero 2019, cuando redujo desde 1,00%. No se esperan cambios en las próximas reuniones.

EE.UU. (ayer).- El ISM Manufacturero sorprende positivamente en enero, incrementándose hasta 50,9 vs 48,5 esperado vs 47,8 anterior y vuelve a zona de expansión económica por primera vez desde julio de 2019. Y la impresión es todavía mejor cuando se analiza por componentes: (i) Precios Pagados se incrementa hasta 53,3 (vs 51,0) y continúa en zona de expansión; (ii) fuerte recuperación de 2 componentes clave: Nuevos Pedidos (52,0 vs 47,6), y sobre todo, Producción (54,3 vs 44,8); (iii) la componente de Empleo mejora en el mes (46,6 vs 45,2), aunque continúa en zona de contracción. El otro indicador americano que realiza el seguimiento del ritmo de actividad de los gerentes de compras, que es el IHS Markit, se sitúa en 51,9 puntos, también en zona de expansión (>50), aunque se reduce por segundo mes consecutivo (desde 52,4 en diciembre y 52,6 en noviembre). OPINIÓN: Ambos indicadores refuerzan nuestras previsiones de crecimiento económico en EE.UU. de +1,8% en 2020 y +1,9% en 2021, con una tasa de paro estable en niveles próximos al 3,5% actual.

CHINA (ayer).- Primeras consecuencias económicas del Coronavirus: (i) China ha anunciado que revisará sus previsiones de crecimiento económico para 2020 a consecuencia del Coronavirus (actualmente en el +6,0%); (ii) Espera que EE.UU. le dé algo de flexibilidad para la entrada en vigor del acuerdo comercial de fase I. Estaba previstas para mediados de febrero. Hacen referencia a una cláusula que permite retrasos en caso de desastres naturales o eventos inesperados. OPINIÓN: Malas noticias, aunque no debería suponer una sorpresa. Se daba por hecho que el Coronavirus afectaría al crecimiento económico de China. Ahora habrá que ver cómo de importante es esa revisión y si acaba por afectar de forma relevante al crecimiento económico global. Nuestras estimaciones para 2020 ya eran inferiores a ese +6% esperado por el gobierno chino (+5,8% para 2020 y 2021 antes del virus). El retraso de la entrada en vigor del acuerdo comercial podría generar algo de incertidumbre, pero no debería preocupar en exceso… al menos por el momento.

UEM (ayer).- Se confirma la recuperación del PMI Manufacturero. Se incrementa en enero hasta 47,9 desde 46,3 anterior y 47,8 preliminar. Mejor dato desde abril de 2019. Por países, cabe destacar: (i) Alemania: 45,3 en enero desde 43,7 anterior y 45,2 preliminar; (ii) Francia: 51,1 en enero desde 50,4 anterior y 50,0 preliminar; (iii) Italia: 48,9 en enero desde 46,2 anterior y 47,3 estimado. OPINIÓN: Se confirma la mejora del PMI Manufacturero en los principales países de la Eurozona, superando incluso los datos preliminares. Esperamos que continúe la tendencia de recuperación en los próximos meses.

PETRÓLEO/OPEP.- El Panel del Comité Técnico (OPEP + NO OPEP) se reúne de manera extraordinaria hoy en Viena para valorar el impacto del Coronavirus en la demanda e implementar las medidas pertinentes. Además, la OPEP + Rusia estarían valorando celebrar una reunión extraordinaria el 14/15 de febrero. En ella podrían reducir la producción en -500.000 Mb/día. Recordemos que los recortes actuales de la OPEP ascienden a 1,7Mbrr. /día, equivalentes al 1,7% de la oferta global. De introducirse estos recortes, la reducción de la oferta global ascendería al 2,2Mb/día. OPINIÓN.- Es razonable y positivo que la OPEP proceda a actuar, puesto que las perspectivas para el sector son débiles. El petróleo cae con fuerza este año (Brent -16,9%), afectado por mayor producción norteamericana y Coronavirus, que limita los desplazamientos e impacta directamente en la economía de uno de los principales consumidores mundiales, China (13% mundial, aproximadamente. Además los inventarios se mantienen en un nivel muy elevado.