Entorno Económico

El Regulador chino publicó ayer noche un comunicado que establece que las instituciones financieras extranjeras recibirán el mismo trato y consideración que las locales chinas. OPINIÓN: Muy buena noticia porque interpretamos que se trata del primer paso para liberalizar el actualmente cerrado sector financiero chino (valorado en aprox. 40Bn€, unas 36 veces el PIB español, como referencia), cumpliéndose así el anuncio realizado por el Gobierno Chino en este sentido en Nov.2017, a continuación del cual varias instituciones financieras occidentales solicitaron premisos para ir tomando posiciones en China (UBS, Nomura, JP Morgan y HSBC). Esta medida tendrá un impacto positivo sobre las cotizaciones de los bancos chinos durante las próximas semanas.

ESPAÑA.- El Gobierno descarta la tasa a los depósitos bancarios, pero acepta la Tasa Tobin (sobre transacciones financieras): Según prensa, el Gobierno (PSOE) ofrece a otras fuerzas políticas que apoyaron la moción de censura (Podemos) desarrollar la Tasa Tobin o Impuesto a las Transacciones Financieras (ITF) en lugar del impuesto a los depósitos bancarios, que era lo que se barajaba hasta el miércoles. Parece también descartada la eliminación de las ventajas fiscales de las SICAVs, que igualmente se barajaba a principios de esta semana. OPINIÓN: Impacto tal vez algo positivo sobre la bolsa española puesto que el ITF es un impuesto que lleva tiempo negociándose en el seno de la UE y que ya apoyan diversos estados miembros, España incluida con el anterior gobierno. Al tratarse de algo ya conocido, está descontado por el mercado. Y si se aplica una medida fiscal ya descontada en lugar de otras que en absoluto lo estaban y que resultarían notablemente más arriesgadas con respecto al crecimiento económico y el empleo, el mercado debería encajarla sin impacto negativo. La Prima de Riesgo española se ha reducido en la última semana (desde el 17.08.2018) desde aprox. 114/115 p.b. hasta 103 p.b. y podría estrecharse algo más, aunque nada realmente significativo, con esta noticia.

ALEMANIA (8:00h).- El PIB 2T’18 final (a/a) confirma un crecimiento de +2,0% desde +2,1% en 1T’18. En tasa intertrimestral el PIB avanzó en 2T’18 +0,5%, confirmando el dato preliminar, desde +0,4% en 1T’18. Desglose por componentes (t/t): Inversión (t/t) +0,5% vs +0,8% estimado y +1,7% en 1T’18. Construcción (t/t) +0,6% vs +1,8% estimado vs +1,6% en 1T’18 (revisado desde +2,1%). Consumo (t/t) +0,4% vs +0,6% estimado vs. +0,4% en 1T’18. Exportaciones (t/t) +0,7% vs +1,4% estimado vs. -0,3% (revisado desde -1,0% en 1T’18). Importaciones +1,7% vs. +1,5% estimado y -0,2% anterior (revisado desde -1,15%)

JAPÓN.- El IPC de Julio (a/a) se sitúa en +0,9% vs. +1,0% estimado y +0,7% anterior. IPC Subyacente aumentó +0,3%, en línea con lo estimado y +0,2% anterior. La inflación en Japón se mantiene lejos del objetivo de 2% y estas cifras, por debajo de lo esperado, invitan a pensar que el BoJ prolongará su política monetaria ultra-laxa. Por eso la bolsa de Japón ha rebotado esta madrugada UEM.- (i) Los PMIs preliminares de agosto defraudaron ligeramente las expectativas, aunque permanecieron claramente en terreno expansivo. En concreto: El PMI Manufacturero 54,6, por debajo de 55,2 estimado vs. 55,1 anterior. El PMI de Servicios 54,4, en línea con lo estimado, vs. 54,2 previo. Con ello, el PMI Compuesto defraudó ligeramente lo estimado, 54,4 vs. 54,5 estimado y 54,3 anterior. Sin embargo, los PMIs de algunas de las principales economías de la UEM, como Francia y Alemania, han batido expectativas en todas sus componentes, con la única excepción del PMI Manufacturero alemán, y además repuntaron con respecto a julio. Esto último es particularmente importante porque venía mostrando cierta debilidad en los últimos meses. En definitiva, el saldo neto positivo:

FRANCIA: PMI Compuesto 55,1 vs 54,6 esperado vs 54,4 anterior.PMI Manufacturero 53,7 vs 53,5 esperado vs 53,3 anterior. PMI Servicios 55,7 vs 55,1 esperado vs 54,9 anterior.

ALEMANIA: PMI Compuesto 55,7 vs 55,1 esperado vs 55,0 anterior. PMI Manufacturero 56,1 vs 56,5 esperado vs 56,9 anterior. PMI Servicios 55,2 vs 54,3 esperado vs 54,1 anterior. (ii) Actas del BCE correspondientes a la reunión del pasado 26/26 de julio 2018.- El BCE, sin sorpresas, cumplió con el guion y mantuvo los tipos de interés en los niveles sin cambios: tipo de referencia en 0,0%, tipo de depósito en - 0,40% y facilidad marginal de crédito en 0,25%. Las Actas del BCE muestraon cierta preocupación por el proteccionismo con un enfoque claramente "dovish". (iii) La Confianza del Consumidor retrocedió con fuerza en agosto según el dato preliminar: hasta -1,9 vs. -0,7 estimado y desde -0,5 anterior (revisado ligeramente a mejor desde -0,6). Se trata de la peor lectura desde mayo de 2017. Este dato podría reflejar el temor a las consecuencias que el proteccionismo o las políticas que implementarán algunos gobierno de la UEM (España o Italia) pueden tener sobre el crecimiento futuro de la región. Al ser un dato preliminar no tenemos desglose.

EE.UU.- (i) Los datos de empleo semanal fueron más flojos de lo esperado, tanto en las Peticiones Iniciales de Desempleo (210k vs. 215k estimado y 212k anterior) como el Paro de Larga Duración (1.727k vs. 1.730k estimado y 1.729k previo, revisado a peor desde 1.721k). Con estos datos, la media móvil de cuatro semanas, una medida menos volátil, se situó en niveles mínimos de los últimos tres meses (hasta 213,7k).(ii) Las Ventas de Vivienda de Casas Nuevas de julio decepcionaron al situarse en 627K vs 645K estimado y 638K anterior (revisado al alza desde 631K). Se trata del peor dato desde el mes de enero y se ha debido fundamentalmente a la débil evolución en la región Noroeste, donde las ventas de casas se han reducido -52% hasta 21.000 casas vendidas, peor nivel desde 2015. En la región sur también empeoran, -3,3% hasta 355.000 casas. Sin embargo, se producen ganancias tanto en el Este como en Medioeste. Se trata de un dato algo débil, que además es acorde a las Ventas de Vivienda de Segunda Mano. Fueron las más débiles desde 2016 y retrocedieron por cuarto mes consecutivo (5,34M vs 5,4M estimado y 5,38M anterior). Por otra parte, durante el segundo trimestre del año, los precios aumentaron +1,1%, el menor ascenso en cuatro años. A pesar de tratarse de un dato algo flojo, no pensamos que sea un resultado alarmante. Consideramos que el mercado inmobiliario norteamericano continúa disfrutando de mucha salud. Incluso, una cierta moderación en un momento puntual, podría resultar positivo, puesto que reduce la posibilidad de un sobrecalentamiento en el sector.