Trump quiere un dólar más débil, pero ¿logrará su deseo?

A primera vista, parece poco probable. Y aunque intentemos buscar razones, es difícil imaginarlas. No sucedió durante su primer mandato como presidente y no parece que vaya a suceder tampoco esta vez.

En primer lugar, Trump sigue intentando adoptar el mismo enfoque en materia de comercio. Los aranceles y las guerras comerciales no son algo que haga caer el dólar. En cambio, estas políticas proteccionistas sólo plantean más riesgos para los mercados emergentes y las implicaciones geopolíticas también sirven para reforzar la posición del dólar, en igualdad de condiciones.

En particular, la disputa constante de Trump con China podría avivar la inflación en el futuro y dificultar aún más que la Fed intente bajar las tasas. Hay que volver a sacar este clásico de vez en cuando.

Además de eso, Trump también está planeando más recortes de impuestos en general. Una vez más, si se toma eso en cuenta, esto solo sirve para impulsar la demanda interna y, a su vez, mantiene alto el gasto y también aviva las llamas de la inflación. Al final del día, solo significa que la Fed tendrá que lidiar una vez más con eso y probablemente mantendrá la política monetaria en una posición más estricta.

Ya puedes ver hacia dónde va esto ahora, ¿no?

Sin embargo, la única opción realista que tiene Trump para debilitar el dólar es presionar a la Reserva Federal para que recorte las tasas más rápidamente. Sin embargo, ¿el banco central renunciará a la independencia que le queda sólo para apaciguarlo? Es dudoso.

Powell ciertamente no lo hizo durante el primer mandato de Trump y la Fed ciertamente no querrá arruinar las cosas, especialmente durante una etapa tan crucial del ciclo económico. Los riesgos de estanflación aún están muy presentes y dejarán una mancha en el legado de Powell si da el paso equivocado, y más aún solo porque quería jugar a la política.

Todo lo dicho no significa que Trump no conseguirá hacer realidad su deseo.

La tendencia desinflacionaria en Estados Unidos sigue afianzándose, aunque a un ritmo más gradual. Pero, si se mantiene en el mismo rumbo en los próximos meses, la Reserva Federal podría estar en condiciones de seguir recortando las tasas de interés a lo largo del próximo año.

Y ese es un factor clave que podría presionar al dólar a la baja en un contexto de tasas y rendimientos más bajos. Todo eso antes de que se tengan en cuenta las políticas de Trump.

Así que, después de todo, existe la posibilidad de que se cumpla su deseo, pero lo más probable es que no sea por su culpa. Sin embargo, como verdadero político, sin duda se atribuirá el mérito, si es que ocurre.