Euro dólar: Estimamos que el dólar se depreciará más intensamente en 2025 que en 2024: recortes de tipos y gasto público
Análisis Bankinter
El dólar mostrará una tendencia lateral o moderadamente depreciatoria frente al euro en 2024 y, se depreciará con más rapidez en 2025. El potencial para recortar tipos es superior en EE.UU. que en Europa y además la Fed bajará tipos antes que el BCE. Nuestras estimaciones para el tipo de cambio EuroDólar son 1,09 en diciembre de 2023, un rango entre 1,10/1,15 en diciembre 2024 y; 1,15/1,20 en diciembre de 2025.
En primer lugar, está el efecto depreciatorio para el dólar que suponen las bajadas de tipos y su ritmo. Estimamos que la Fed se anticipará al BCE al iniciar el ciclo de bajadas de tipos. Nuestras estimaciones apuntan a que la Fed los recortará en -75 p.b. en 2024 (-25 p.b. en las reuniones de septiembre, noviembre y diciembre) y, otros -125 p.b. adicionales en el año 2025. No compartimos el escenario del consenso que muestra que los recortes podrían empezar en marzo/mayo de 2024. Por su parte, para el BCE estimamos dos bajadas de tipos (-50 p.b.), en octubre y diciembre de 2024 más otros -100 p.b. adicionales en 2025. En 2024/2025, estimamos que la Fed recortará tipos en -200 p.b. frente a -150 p.b. por parte del BCE.
En segundo lugar y haciendo de contrapeso parcial al efecto tipos, las perspectivas de recuperación económica suavizan la depreciación por el efecto tipos. Estimamos que la recuperación será más intensa en EE.UU. y que la economía de los EE.UU. crecerá a tasas superiores que en la eurozona. Para EE.UU., estimamos que el PIB se expandirá +2,2% en 2023, +2,0% en 2024 y +2,0% en 2025, mientras que para la Eurozona estimamos tasas inferiores: +0,5%, +0,7% y +1,7%, respectivamente.
En tercer lugar, están las elecciones presidenciales americanas en noviembre de 2024, no descartamos un aumento del gasto público como medida de apoyo del mensaje electoral del gobierno, lo que también debilitaría al dólar.