Valores de Pequeña Capitalización: Señales del fin del ciclo bajista.
Chris Iggo, CIO Core Investment Managers en la gestora de fondos AXA Investment Managers y presidente del AXA IM Investment Institute
La renta variable estadounidense de pequeña capitalización, representada por el índice Russell 2000, ha evolucionado lateralmente este año. Su rendimiento ha sido inferior al de los valores de crecimiento del S&P en aproximadamente un 27%, y la rentabilidad de la renta variable estadounidense ha estado muy concentrada en estos últimos.
La valoración relativa actual de los valores de crecimiento frente a los de pequeña capitalización presenta algunas características de fin de ciclo. En 1999-2000, el factor que cedió fue la valoración de los valores tecnológicos. Dado lo mucho que se habla de la naturaleza concentrada del rally de la renta variable estadounidense, no puede descartarse algún tipo de ajuste de valoración. Sin embargo, es difícil determinar cuál sería el desencadenante. La decepción de los resultados o la sensación de que el entorno político posterior a las elecciones estadounidenses podría no ser favorable a las empresas tecnológicas podrían ser factores desencadenantes.
Por otra parte, la próxima temporada de resultados podría volver a arrojar unos ingresos elevados, lo que pondría de relieve lo fundamental que es la revolución tecnológica.
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Que la renta variable de pequeña capitalización se haya comportado de forma lateral transmite un mensaje sobre las condiciones empresariales subyacentes más generales en Estados Unidos. Las pequeñas capitalizaciones también han obtenido peores resultados que los bonos estadounidenses de alto rendimiento (aunque la correlación móvil a 24 meses entre las dos clases de activos se acerca al 90%). La mayor parte de ese rendimiento de los bonos de alto rendimiento ha procedido del carry, lo que refleja el entorno de tipos de interés más altos en el que nos encontramos.
El múltiplo de las pequeñas capitalizaciones apenas se ha movido, mientras que las previsiones de beneficios a 12 meses se han recortado desde finales de 2023. El rendimiento de los bonos de alto rendimiento sugiere problemas limitados en torno al flujo de caja, pero el rendimiento de los precios de las acciones de pequeña capitalización sugiere poco crecimiento de esos flujos de caja, o al menos apunta a la preferencia de los inversores por los bonos de menor riesgo en relación con las acciones de mayor riesgo, incluso cuando los rendimientos han tendido a ser bastante similares.
Capital Bolsa Premium tiene un servicio especializado en valores de pequeña y muy pequeña capitalización. Vamos a darles unos ejemplos de las últimas recomendaciones y usted mismo podrá ver en un gráfico cómo han evolucionado:
- Nisun Intl. Enterprise: Se ha revalorizado un 400% en los últimos días.
- California Nanotech: En lo que va de julio se ha más que doblado.
- Mereo BioPharma: Hace un año la recomendamos a 1 dólar. Ahora cotiza por encima de los 4 dólares, y creemos que aún subirá mucho más.
- Cematrix: La recomendamos hace unos meses sobre 0,30 CAD. Ahora 0,53 CAD.
¿Son sólo operaciones positivas las que se han recomendado? NO. Hemos tenido algunos errores de inversión con caídas importantes. Bon Natural Life, una empresa que ha caído el 50% desde que recomendamos la compra, pero en la que confiamos firmemente aún. Cotiza sobre los 2,23$, y creemos que vale más de 10$.
Pero podemos equivocarnos. De hecho, nos vamos a equivocar, y en algunos casos, de forma importante. Siempre le decimos a nuestros suscriptores que nuestro objetivo es que de 4 small/nano caps que recomendemos en 1 perderán un 40%, en 2 ni perderán mucho ni ganarán mucho, la otra se multiplicará por 4 o 5 veces mínimo. Intentaremos mejorar esa estimación, ahora lo estamos haciendo, pero podríamos firmar esos resultados para el largo plazo.
Entre los valores que hemos recomendado a nuestros clientes en la última semana está Yiren Digital, una empresa china que cotiza en EE.UU. Recomendamos la empresa a principios de esta semana a 4,40$. El viernes cerró a 4,83$, pero no ha empezado a subir en la medida que nosotros creemos que lo hará en el medio/largo plazo.
Si aún no quieren probar el Servicio Premium de Capital Bolsa, vigilen el comportamiento de Yiren Digital en los próximos meses. Este es el tipo de recomendaciones que hacemos semanalmente a nuestros suscriptores.
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