Si hay que posicionarse este año en las Small Caps...sin duda esta empresa debería estar en nuestra cartera

Primero unos datos generales:

• Vende un hormigón celular en Canadá y EE.UU. que tiene claras ventajas frente a la competencia.
• Opera en el sector de infraestructuras. Oportunidades masivas en infraestructuras en América del Norte (plan de gastos en infraestructuras carreteras, puentes y transporte público de 550.000$ mllns)
• Pedidos 100$ millones.
• Oportunidades de crecimiento vía adquisiciones de empresas del sector infraestucturas. Objetivos 5-20$ millones en ventas. Oportunidades de integración vertical.
• Expansión regional. Se focalizará en EE.UU. donde ya está presente en Chicago y Bellingham. Expansión regional podría apoyarse en la compra de una compañía local.

Hablemos de su producto:

Vende hormigón celular. Así de simple. Ahora bien, este hormigón tiene unas características especiales que creemos lo hacen mejor que el de la competencia: Mayor fortaleza, densidad y menor precio que la competencia.

- 40% de coste menos.

- 25% de menos emisiones.

- 7% de menos excavación.

- 75% menos de camiones necesario para transportarlo.

Su producción actual es de 250 metro cúbicos por hora. Esa producción se incrementará en los próximos años de forma sensible.

Clientes

Pongamos algunos ejemplos: Aecom, Aecon, PCL, Ledcor, Fluor, Turner, Walsh, Bantrel, Binnie, SNC-Lavalin

Socio estratégico Holcim, compañía líder en materiales de construcción a nivel mundial.

Actualicemos los datos económicos:

• El valor, que cotiza en el mercado secundario de Canadá con el código (CVX), capitaliza unos 52 millones de dólares a 0,42 CAD. Recomendamos esta compañía a nuestros suscriptores de CB Premium cuando cotizaba sobre 0,36 CAD. De cualquier forma, el potencial alcista en nuestra opinión es mucho mayor.
• Sin deuda. Caja neta.
• En 2024 espera ingresar unos 63 millones de dólares. Para 2025 espera unos ingresos de 82 millones de dólares.
• Beneficio operativo 2024 de 7 millones de dólares CAD. Para 2025 13 millones de dólares. Es decir, estaría cotizando a 7 veces EBITDA 2024 (precio razonable), y a 4 veces Ebitda 2025 (infravalorado).
• Respecto al flujo libre de caja esperamos en 2024 unos 6 millones de dólares, y unos 11 millones de dólares en 2025. Cotizaría a 8 veces PER flujo de caja 2024 (muy barato), y de algo más de 4 veces 2025 (extremadamente barato par una compañía que crece cerca del 100%)

¿Cuánto vale esta compañía? Seamos sinceros. Realmente no lo sabemos. El precio objetivo consenso se sitúa cerca de los 0,80 CAD, es decir, un potencial alcista del 100%. Pero creemos que esas estimaciones se quedan muy cortas por lo siguiente:

• Compañía en primeras fases de expansión orgánica, geográfica y vía adquisiciones.
• Industria con fuertes vientos de cola en los próximos años.
• Posibilidad de componer vía adquisiciones.
• Producto que rebaja sensiblemente los costes de materias primas.
• Directiva dinámica, con una clara intención de llevar la compañía a otro nivel.

¿Cuánto puede llegar a valer este tipo de compañías con crecimientos esperados de doble dígito alto? Si cumple con las expectativas creemos que sensiblemente más de 1 dólar canadiense por acción (ahora cotiza en 0,42 CAD).

Pero como decimos siempre con este tipo de compañías, la empresa está en las primeras fases de desarrollo. Aunque ya es rentable, le queda mucho camino por recorrer en el futuro. En una empresa pequeña esto presenta un evidente riesgo. Se tendrán que tomar muchas decisiones estratégicas que no tienen porque ser acertadas.

Somos muy optimistas con la compañía, y creemos que su precio, de cumplirse las expectativas de la empresa, se deberá multiplicar por varias veces en los próximos años. Pero es un optimismo que tiene que tener en cuenta lo difícil que es prever el futuro de empresas tan pequeñas y con tantos retos delante de sí. Veremos que depara el futuro a esta compañía y a sus inversores.

Pueden ver aquí una reciente entrevista con su CEO:

Pueden ver la tesis completa de esta compañía en CB Premium, así como nuestra opinión operativa y el seguimiento de esta tesis y de muchas otras Small Caps excepcionalmente interesantes. Más información aquí. Nuevos suscriptores mayo gratis. Haremos un seguimiento y análisis de sus resultados vía Telegram.