¿Es la adopción del bitcoin por parte de Trump el mayor “pump-and-dump” de la historia?

Nos acordamos de esta historia aleccionadora con los informes de que el presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, planea establecer una reserva federal de bitcoin que se utilizarán para pagar la deuda nacional de Estados Unidos. Si el gobierno federal gasta billones en bitcoin, seguramente aumentará el precio de esta moneda. De hecho, el precio de la criptomoneda ya se ha disparado en previsión de estas compras.

Pero ¿cómo haría el gobierno de Estados Unidos para pagar la deuda del país comprando bitcoins a precios inflados?

Las inversiones reales, como los bonos, las acciones y las empresas, generan ingresos que benefician a sus propietarios incluso si sus precios no aumentan. El bitcoin no es una inversión real; los compradores solo pueden obtener ganancias si venden el bitcoin que compraron tontamente a un tonto aún mayor a un precio más alto del que pagaron. El gobierno federal puede gastar tontamente billones de dólares comprando bitcoin a precios cada vez más altos. Pero, ¿hay un tonto más grande que el gobierno federal? Como el desventurado Sam, ¿a quién le venderá el gobierno billones de dólares en bitcoin?

Tal vez Trump esté imaginando un esquema de “bombeo y descarga”, en el que un grupo de estafadores hace circular rumores falsos sobre una inversión, mientras negocia a precios cada vez más altos, para atraer a los crédulos. Una vez que los precios se han inflado, los conspiradores se deshacen de sus tenencias vendiéndoselas a los incautos (también conocidos como “los que se quedan con las bolsas”).

Históricamente, los mercados de bitcoins se han visto plagados de manipulación del mercado. Un estudio publicado en el Journal of Finance concluyó que casi todo el aumento de los precios de bitcoins en 2017 se debió a las operaciones de un gran operador no identificado que utilizó otra moneda digital, llamada Tether, para comprar bitcoins. En 2019, el Wall Street Journal informó que cerca del 95% de las operaciones de bitcoins denunciadas eran operaciones falsas destinadas a manipular los precios. En un informe de 2021, Research Affiliates, una empresa de gestión de inversiones muy respetada, concluyó que "tal vez [bitcoin] sea solo una burbuja impulsada por un frenesí de dinero minorista y algo de dinero institucional ansioso por obtener una parte de la acción. Alternativamente, y mucho más probable en mi opinión, es que esta "burbuja" sea más un fraude que un frenesí".

El gobierno federal debería acabar con estas artimañas y no aparentar que se une a los defraudadores.

El gobierno federal debería acabar con estas artimañas, en lugar de aparentar que se une a los defraudadores con sus propias maniobras de bombeo y descarga.

Una forma más prometedora (y completamente legal) de reducir la deuda nacional es recortar parte de la inflación gubernamental. Se ha escrito mucho sobre la inflación en la educación. Seguramente hay aún más inflación en el gobierno.

La inflación se alimenta de dos factores: el valor incierto de la mayoría de los empleos y la construcción de imperios. En un negocio sencillo, por ejemplo, uno en el que las personas fabrican juguetes a mano, puede ser posible medir el valor del trabajo de una persona. Si alguien fabrica un juguete por hora, utilizando 5 dólares en materiales, y el juguete se vende por 15 dólares, su trabajo de fabricación evidentemente vale 10 dólares por hora.

Sin embargo, en la mayoría de los empleos resulta sumamente difícil evaluar la contribución de un individuo a los ingresos de la empresa. ¿Cuál es el valor en dólares de un miembro del departamento de contabilidad de una empresa? ¿De un supervisor? ¿De un jefe de división? ¿Del director general? En una universidad, ¿cuál es el valor en dólares del trabajo realizado por un jardinero, un empleado administrativo, un profesor, un decano de estudiantes, un decano de facultad o un presidente?

La verdadera manera de mantener la grandeza de Estados Unidos es producir bienes y servicios de manera más eficiente, lo que conducirá a una combinación de precios más bajos, salarios más altos y mayores ganancias.

En el gobierno federal, pocos empleos, aparte de los auditores del IRS, generan ingresos y, a diferencia de las empresas y las universidades, el gasto no está limitado por los ingresos. Es casi imposible medir el valor de lo que hacen los empleados del gobierno. ¿Vale lo que cuesta un miembro del personal del Congreso, un recluta militar o un empleado administrativo más? No hay forma de saberlo.

Lo que sí sabemos es que a los directivos de todo el mundo les gusta construir imperios. Cuanta más gente contratan y supervisan, más poder, sueldo y prestigio acumulan. Por eso tenemos la hinchazón: demasiada gente que hace muy poco: demasiados administradores, demasiadas reuniones, demasiados informes que nadie lee. La hinchazón se infiltra en las instituciones y las invade, como un virus insidioso que entra en nuestros cuerpos y causa estragos.

Lo que nos lleva de nuevo al bitcoin. El Partido Republicano ha hecho hincapié tradicionalmente en el valor del trabajo duro para los individuos y para la sociedad. Se burlaron de la caricaturizada idea keynesiana de que el gobierno podría salir de la recesión pagando a la gente para que cavara zanjas y las rellenara de nuevo. Hoy en día, las criptomonedas hacen exactamente eso. La única diferencia es que a la gente se le paga por minar bitcoins, no tierra. Seguramente estos mineros tienen cosas más útiles que hacer con su tiempo.

Como dijo una vez el economista Paul Krugman: “ La productividad no lo es todo, pero a largo plazo, es casi todo ”. La verdadera manera de mantener la grandeza de Estados Unidos es producir bienes y servicios de manera más eficiente, lo que conducirá a una combinación de precios más bajos, salarios más altos y mayores ganancias.

Jeffrey Funk es profesor jubilado y ganador del premio de ciencia móvil NTT DoCoMo. Su último libro es “Unicornios, publicidad exagerada y burbujas: una guía para detectar, evitar y explotar las burbujas de inversión en tecnología” (Harriman House, 2024).

Gary Smith es profesor de economía en Pomona College y autor de más de 100 artículos académicos y 17 libros, el más reciente (en coautoría con Margaret Smith): “The Power of Modern Value Investing: Beyond Indexing, Algos, and Alpha” (Palgrave Macmillan, 2024).