Semana intensa de bancos centrales, IPC americano y PMIs globales
Renta 4 Banco
Apertura a la baja con los inversores pendientes de los bancos centrales, que serán los grandes protagonistas de esta semana, con reuniones de la Fed (miércoles) y el BCE y Banco de Inglaterra (jueves).
En los tres casos esperamos una moderación en la cuantía de la subida hasta +50 pb vs +75 pb en las reuniones anteriores ante cierta moderación en los datos de inflación (más sustancial en unas economías -EE.UU.- que en otras -Eurozona, Reino Unido-) y el deterioro del ciclo, que previsiblemente se intensificará en los próximos trimestres ante el efecto retardado del tensionamiento monetario en la economía real. Esperamos sin embargo discursos más bien “hawkish” (tipos altos por más tiempo) que podrían enfriar a los mercados.
A destacar también otros dos focos de atención: China (problemas en los hospitales ante el fuerte incremento de contagios Covid derivado del rápido levantamiento de restricciones) y Reino Unido (huelgas durante todo el mes pidiendo subidas salariales que limiten la pérdida de poder adquisitivo).
Para la Fed (miércoles, 20h) esperamos +50 pb hasta 4,25%-4,5%, tras acumular +375 pb de subidas desde el pasado mes de marzo (las últimas cuatro de +75 pb cada una). Estaremos pendientes de la actualización de previsiones de PIB e inflación y del dot plot, con el mercado descontando subidas adicionales de otros 50 pb y 25 pb hasta un nivel de llegada de 5% en 1S23, con la Fed dispuesta a sacrificar más crecimiento y empleo a cambio de controlar los precios. En sus últimas previsiones (septiembre), la inflación 2023e se mantenía por encima del objetivo (2,8% vs 2%) para moderar al 2,3% en 2024e, mientras que el PIB 2023e se rebajaba a 1,2% para recuperarse a 1,7% en 2024e. No esperamos recortes de tipos y vuelta a niveles neutrales (3%) hasta que se confirme el control de la inflación (2024).