“Rápido proceso reconstructivo. Consumo en Holiday Season, inflación a la baja y 2 bancos centrales repitiendo.”
Bankinter
Esta semana podría resultar más animada e interesante de lo que parece.- Porque tenemos 2 referencias clave de primera línea y otras 2 de segunda, destacando la inflación. Como referencias de primera línea tenemos:
(i) Primeras cifras de Ventas de la Holiday Season (HS). Se espera +3%/+4% para toda la HS y +5%+6% en los días más señalados (Black Friday & Cyber Monday). Las cifras preliminares sobre estas últimas parecen buenas (+7,5%/+9%), pero las ventas físicas algo flojas (+1%). Estas cifras son clave.
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(ii) Inflación miércoles y jueves. Primero Alemania, que se espera retroceda hasta +3,5% desde +3,8%. Después, el jueves, UEM y Deflactor del Consumo americano (PCE). La inflación europea podría retroceder 2 décimas, hasta +2,7%, y la Tasa Subyacente desde +4,2% hasta +3,9%. También se espera que retroceda el Deflactor PCE americano: +3,1% desde +3,4%, con la Subyacente retrocediendo 2 décimas, hasta +3,5%. Parecen estimaciones algo optimistas, así que somos algo escépticos. Nosotros estimamos un ligero repunte de la inflación europea en noviembre, en lugar de un retroceso. El contexto no ha dejado de ser inflacionista por razones semiestructurales, puesto que los factores transitorios inflacionistas han permeado hacia salarios. Conviene estar preparados por si la inflación decepcionase esta vez.
Y las 2 referencias de segunda línea son la primera revisión del PIB 3T americano, puede que hasta +5,0% desde +4,9% preliminar, y los b.c. de N.Zelanda y Corea, que repetirán tipos (5,50% y 3,50%, respectivamente), reforzando la expectativa de que las subidas han terminado.
En definitiva, el mercado se ha vuelto inercialmente alcista, pero cuidado con mantener un excesivo optimismo sobre una inflación que podría decepcionar esta vez. Y cuidado también con las ventas físicas en HS, por si salen flojas. Las bolsas necesitan descansar tras 4 semanas subiendo…