Los valores medianos y pequeños dan más dinero, pero también mayores ruinas
La tendencia de los últimos 20 años ha hecho que muchos expertos hablen de los valores de pequeña capitalización como ‘ganadores estructurales’ y esgriman gráficos con datos a muy largo plazo que validan el argumento ¿Valores grandes o pequeños? ¿Usted qué prefiere? ¿Y dónde comprarlos?
Parece que en España hay pocos candidatos. Existe un debate histórico entre los inversores, sobre cuál debería ser la ponderación en nuestras carteras de los títulos de grande y pequeña capitalización. Los grandes gestores tienden a estar fuertemente sobreponderados en títulos de gran capitalización, y las carteras de los pequeños inversores tienen más peso en valores de pequeña capitalización. Este comportamiento desde nuestro punto de vista tiene la justificación de la liquidez, no de la rentabilidad esperada. A mayores posiciones (grandes gestores) es necesaria una mayor liquidez para deshacer éstas en su momento con la menor presión posible en el precio.
Un estudio reciente sobre el rendimiento de las compañías de pequeña capitalización frente a las de gran capitalización en EEUU desde 1927 concluye que a largo plazo, las compañías de pequeña capitalización como promedio tienen un mejor comportamiento que las de gran capitalización. En contra de este diferencial de rentabilidad nos encontramos con inversiones de una mayor volatilidad, y con un mayor efecto beta (suben más cuando el mercado sube, y baja más cuando el mercado baja.) (Leer más)