Los mercados pueden enfrentarse a una situación en Oriente Medio de proporciones desconocidas
Ramón Forcada, director de análisis de Bankinter
Considerando el aumento del riesgo en Oriente Medio, el tímido rebote de las bolsas ayer tuvo mucho mérito y transmite la idea de que las preocupaciones son limitadas, al menos en cuanto puede terminar afectando al mercado, tanto bolsas como bonos.
Esa misma sigue siendo, precisamente, nuestra hipótesis de trabajo. El único punto potencialmente más débil (o arriesgado, por ser susceptible de fallar) de nuestro planteamiento de conjunto es el conflicto Israel/Irán, que ya es una guerra abierta y cuya escalada resulta imposible anticipar porque en todos los conflictos bélicos subyace amenazante un punto de hipotético descontrol y este no es ninguna excepción.
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Israel puede considerar que, si Irán dispone de misiles hipersónicos (tecnología proporcionada por Rusia, casi con seguridad) que pueden penetrar la última capa de su triple capa de defensa antiaérea (Cúpula de Hierro – Honda de David – Flecha), como acaba de demostrar, entonces este es el momento de asegurarse que su programa de armas nucleares (el iraní) retroceda 20 años. Y eso implicaría realizar un raid aéreo con F-15 de proporciones desconocidas hasta ahora, en una misión casi suicida para los pilotos que la ejecuten. Esto es especular, pero la geoestrategia pasó hace tiempo a ser el factor determinante nº1 del mercado y no tendría sentido eludir realizar un análisis de este tipo. De momento vamos a seguir trabajando como si este desenlace no tuviera lugar.
HOY los futuros vienen flojos (-0,3%/-0,4%), tendremos macro americana de intensidad media que será ignorada por el mercado (ISM No Manufacturero, Pedidos a Fábrica y Paro Semanal) en este contexto de agravamiento de la intensidad bélica en Líbano contra Hizbolá y lo más destacable de las últimas horas afecta a divisas: debilitando el yen (bastante, hasta 146,5/$ y 161,6/€) y fortaleciendo el USD (ligeramente). El debilitamiento del yen automáticamente impulsa al Nikkei (+2%), claro, porque la economía japonesa es altamente exportadora.
En cuanto al yen: enfoque más dovish/suave forzado por Ishiba (nuevo Primer Ministro desde ayer) ante Ueda (Gob. BoJ) y éste se pliega. Igual BoJ no vuelve a subir tipos. Ahora en 0,25% y estimábamos subiría en su reunión del 19 Dic. hasta 0,40%, pero ahora queda en suspenso ésta y cualquier otra subida posterior.
En cuanto al USD: esta noche Barkin (Fed Richmond) se ha mostrado escéptico sobre la inflación en 2025 porque podría resistirse a retroceder. Viene a decir que apoyó la bajada de 50 pb del 18 sept., hasta 4,75/5,00%, y que, efectivamente, aún -50pb más en 2024, pero que ya veremos después, en 2025. Eso limita la certidumbre sobre los Fed funds hasta el nivel 4,25/4,50% para Dic.’24. Pero después podemos encontrarnos con una actitud menos dovish/suave. Eso es apreciatorio para USD, que con esto y con el lío en Israel se ha fortalecido un poco hasta ca. 1,103/€.
Desenlace más probable: HOY se ignora la macro, se aprecia el USD, se deprecia el yen y las bolsas retroceden ligeramente, sin dirección clara como estos días atrás y como continuará en los próximos días. Vamos a ver qué tal sale mañana el empleo americano (Payrolls ca.140k y Tasa de Paro repetir en 4,2%); lo mejor sería que saliera mediocre para que el mercado confirme su actual expectativa de que la Fed seguirá bajando tipos, sin prisa y sin sustos, a pesar de el escepticismo hawkish/duro de Barkin anoche. Pero, en realidad, ahora todo depende de la evolución de la guerra Israel/Irán.
S&P500 +0,01%. Nq-100 +0,2% SOX +1,5% ES-50 +0,2% IBEX -0,6% VIX 18,9% Bund 2,10% T-Note 3,79% Spread 2A-10A USA=+14pb B10A: ESP 2,89% PT 2,67% FRA 2,88% ITA 3,43% Euribor 12m 2,745% (fut.12m 2,008%) USD 1,104 JPY 161,6 Oro 2.653$ Brent 74,8$ WTI 71,1$ Bitcoin -0,5% (61.145$) Ether -3,9% (2.381$)