Los mercados aparcan, por ahora, el miedo a una recesión, y reaccionan positivamente a la decisión de la FED

Entendemos que este comportamiento se justifica principalmente por una actitud prudente de los inversores, sobre todo, por la incertidumbre y el temor de muchos de ellos a cómo iba a reaccionar Wall Street tras conocer la decisión sobre sus tipos de interés de referencia del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del banco central estadounidenses.

Pues finalmente la reacción de Wall Street fue mucho más moderada de lo que se esperaba, con los índices fluctuando entre las ganancias y las pérdidas durante las dos horas posteriores a la finalización de la reunión del FOMC, para cerrar finalmente con ligeros descensos, al igual que lo hicieron los bonos, que cedieron terreno al término de la jornada, lo que impulsó sus rendimientos al alza. Sin embargo, una segunda lectura de lo que “hizo y comunicó” AYER la Fed, que ahora pasaremos a analizar, está impulsando al alza esta madrugada los futuros de los principales índices bursátiles de Wall Street, positivo comportamiento que se ha extendido a las principales bolsas asiáticas, cuyos índices han cerrado con significativos avances.

Centrándonos en la actuación de AYER del FOMC, cabe destacar que, con sólo un disidente, que defendía una reducción de tipos menor, de 25 puntos básicos, sus miembros optaron por comenzar el ciclo de reducción de tipos a lo grande, con una rebaja de medio punto porcentual, la primera rebaja en 4 años, algo que, en principio, esperaba la mayoría de los inversores. Lo positivo de este movimiento es que fue consecuencia del buen comportamiento reciente de la inflación y de las expectativas, cada vez mayores, de que esta variable se acerque en los próximos meses al objetivo del 2% establecido por el banco central.

De hecho, en su nuevo cuadro macroeconómico la Fed rebajó ligeramente sus proyecciones para la inflación general y para la subyacente de cara a 2024 y 2025. Lo negativo hubiera sido que la Fed hubiera justificado esta rebaja de medio punto por el fuerte deterioro de la economía y del mercado laboral estadounidense.

Así, si bien la Fed y su presidente, Powell, confirmaron que estarán atentos a un posible empeoramiento del mercado laboral -rebajaron ligeramente sus expectativas de crecimiento para el PIB de 2024, y elevaron algo las de la tasa de desempleo; ver sección de Economía y Mercados-, consideran que, por el momento, la economía está resistiendo bien, lo que indica que siguen creyendo factible lograr el “aterrizaje suave” de la misma.

Sin embargo, y esto fue lo que no “gustó” tanto a algunos inversores, aunque a nosotros nos pareció positivo, ya que viene a consolidar el escenario de “aterrizaje suave” mencionado, los miembros del FOMC se mostraron algo menos agresivos de cara a futuras rebajas de tipos de lo que esperaba el mercado. Así, proyectan dos rebajas más de 25 puntos básicos en cada una de las reuniones del FOMC de noviembre y diciembre, lo que supone un recorte total de 100 puntos básicos de sus tasas de referencia antes de finalizar el ejercicio 2024 frente a los 125 puntos básicos que esperaba el mercado.

Lo mismo sucede de cara a 2025, año en el que el FOMC espera rebajar nuevamente sus tasas en 100 puntos básicos, mientras que los mercados esperaban un recorte total en el ejercicio de 125 puntos básicos. Quizás fuera este hecho el que AYER provocó que, en una primera lectura de la actuación de la Fed, las bolsas estadounidenses fueran incapaces de mantener las alzas iniciales y cerraran ligeramente a la baja. Los bonos, por su parte, corrigieron parte de los “excesos” recientes.

HOY será otro banco central, el de Inglaterra (Banco de Inglaterra; BoE), el que centre la atención de los inversores. Tras la rebaja de 25 puntos básicos de su tasa de interés de referencia que llevó a cabo la institución en la reunión de su Comité de Política Monetaria de agosto, se da por hecho que en ésta el BoE mantendrá sus tasas sin cambios. El buen momento por el que parece estar atravesando la economía del país y, sobre todo, el hecho de que la inflación subyacente siga sin estar bajo control, debido a la nueva aceleración del crecimiento de los precios de los servicios en agosto, hace inviable que el banco central británico vuelva a bajar sus tasas, al menos por el momento.

Para empezar la sesión, esperamos que las bolsas europeas abran HOY al alza, siguiendo de esta forma el comportamiento que muestran los futuros de los índices bursátiles estadounidenses, que muestran significativos avances, y de las bolsas asiáticas que, como hemos dicho, han cerrado con importantes ganancias, lideradas por la japonesa, que se ha visto favorecida por la caída del yen frente al dólar. Por lo demás, cabe destacar que esta madrugada el dólar viene cediendo terreno ligeramente con relación a las principales divisas europeas, el euro y la libra esterlina; que el precio del crudo se muestra estable, tras el fuerte retroceso experimentado AYER; y que el precio del oro viene al alza.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs