Los mercados a la espera de la próxima "gran cita"

En esto último tuvo mucho que ver la negativa apertura de Wall Street. Cabe destacar, además, que, como sucedió el día precedente, algunos de los sectores más castigados durante el ejercicio 2024, tales como el del lujo o el del petróleo, fueron AYER los que mejor se comportaron, con el primero de ellos, dado el elevado peso relativo que mantiene en los principales índices de la Eurozona, concretamente en los Eurostoxx y en el CAC 40 francés, ejerciendo de principal soporte de los mismos.

En este sentido, creemos relevante señalar que los inversores, tanto en los mercados de bonos como de acciones, no reaccionaron demasiado negativamente a la confirmación de que la inflación había vuelto a repuntar en la Eurozona en el mes de diciembre, quizás porque las lecturas estuvieron en línea con lo estimado por los analistas, quizás por el hecho de que tanto en Italia como en Francia en el mencionado mes la inflación se mantuvo a los mismos niveles que en noviembre, comportándose ligeramente mejor de lo proyectado.

De momento, el mercado sigue apostando por una nueva rebaja de los tipos de interés de referencia del BCE cuando esta institución reúna a su Consejo de Gobierno a finales de este mes.

Además, los inversores siguen descontando que la máxima autoridad monetaria de la Eurozona rebajará al menos en un punto porcentual sus tasas oficiales este año.

En nuestra opinión, siendo este el escenario más probable, todo dependerá de cómo evolucione la inflación en los próximos meses, ya que el control de las expectativas de los precios es el principal y único mandato del BCE, algo que no se debe olvidar.

En Wall Street la sesión de AYER estuvo muy condicionada, para mal, por el negativo comportamiento de los precios de los bonos, lo que conllevó un nuevo y significativo repunte de los rendimientos de estos activos a lo largo de toda la curva de tipos. La publicación de dos indicadores macroeconómicos, los empleos ofertados (JOLTS) del mes de diciembre y el índice de gestores de compra del sector servicios del mismo mes, el ISM servicios, que superaron lo esperado por los analistas, sirvió para confirmar que, tanto el mercado laboral como la economía estadounidense, cerraron el año 2024 con gran solidez.

Este hecho, que en principio podría ser considerado positivo, fue muy negativamente recibido por los inversores, más aun teniendo en cuenta que el informe del ISM apuntaba a un importante repunte de las presiones inflacionistas en el sector de los servicios en el mes analizado. Todo ello aleja de momento la posibilidad de que la Reserva Federal (Fed) continúe su proceso de reducción de tipos de interés, al menos en el corto plazo.

La reacción en los distintos mercados financieros no se hizo esperar: el dólar se giró al alza; los precios de los bonos a la baja y sus rendimientos al alza, y las bolsas, lastradas por los valores de crecimiento, especialmente los tecnológicos, precisamente los que habían liderado las alzas el día precedente, profundizaron en sus descensos, lo que llevó a todos los principales índices de este mercado a cerrar el día con importantes caídas, las más pronunciadas desde la sesión del pasado 18 de diciembre. En este sentido, cabe recordar lo que señalamos AYER: que, si los rendimientos de los bonos siguen subiendo, ello va a suponer un importante lastre para el comportamiento de las bolsas, especialmente para los valores que, como muchos de los tecnológicos, presentan valoraciones muy exigentes.

La próxima “gran cita” macroeconómica de los mercados, antes de que comience de forma oficiosa la temporada de presentaciones de resultados trimestrales la semana que viene en Wall Street, será la publicación el viernes del informe de empleo no agrícola de diciembre en EEUU, informe que debe servir para que los inversores se hagan una idea más precisa de cómo de fuerte ha acabado el año el mercado laboral estadounidense. Antes, HOY tendremos un anticipo de ello, ya que la procesadora de nóminas ADP publica las cifras de creación de empleo privado en diciembre en EEUU. Además, y como consecuencia de que MAÑANA se celebra en el país el funeral de Estado por la muerte del expresidente Jimmy Carter, hecho por el que no abrirán las bolsas ese día, HOY el Departamento de Trabajo estadounidense adelanta la publicación de las cifras de nuevas peticiones de subsidios de desempleo semanales, cifras que son una buena aproximación a la evolución del paro semanal en el país, que normalmente se dan a conocer los jueves.

A la espera de la publicación de ambas variables esta tarde, HOY esperamos que las bolsas europeas abran a la baja, con el sector tecnológico liderando los descensos, siguiendo de esta forma el comportamiento de AYER de Wall Street y de esta madrugada de las bolsas asiáticas, que han cerrado en su mayoría con pérdidas, aunque por encima de sus niveles más bajos del día.

Decir, además, que ya con las bolsas europeas cerradas, se darán a conocer en EEUU las actas de la reunión que celebró en diciembre el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Fed, actas que servirán a los inversores para conocer de primera mano la opinión de los miembros del comité sobre la futura evolución de los tipos de interés oficiales en el país.

Por lo demás, señalar que esta madrugada el dólar viene cediendo ligeramente algo de lo ganado AYER con relación a las principales divisas europeas; que el precio del crudo viene al alza y que el del oro se muestra estable.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs