Las subidas en las bolsas son debidas a sólo un puñado de valores...¿deberíamos estar preocupados?

"No sólo es una de las pocas veces que el BCE da un giro en la política monetaria antes que la Reserva Federal, sino que también es la primera vez que el BCE comienza a recortar las tasas después de un ciclo de ajuste sin enfrentar una recesión o crisis. De hecho, si "Si no hubiera sido por una comunicación tan vocal desde febrero, los últimos datos macroeconómicos podrían haber justificado fácilmente otra pausa en la reunión de hoy", afirman los analistas de ING.

También fue inusual, agregaron, que el recorte se produjera cuando el BCE incrementó su pronóstico de inflación.

Inusual pero previsto y sin efecto en los mercados de valores europeos que mantuvieron en promedio alzas por encima del medio punto porcentual. La duda serán los pasos siguientes. Básicamente, a qué ritmo el BCE sigue bajando sus tipos y en qué magnitud.

"Es probable que el ritmo de recorte de tipos del BCE sea comedido, pero el impacto será grande debido a la debilidad de la economía de la región, sus elevados niveles de deuda, su tipo variable y su estructura de apalancamiento a más corto plazo. Las empresas europeas se beneficiarán dada su actual recesión de beneficios, sus bajos márgenes de beneficio y la composición cíclica de sus índices bursátiles, encabezados por los financieros y los industriales", afirmaba Ben Laidler, estratega de mercados globales de la plataforma de inversión y trading eToro.

Como decíamos, las bolsas mantuvieron las ganancias que han llevado a los indicadores de todo el mundo a zona de máximos anuales o históricos. El problema de estas ganancias, señalan algunos analistas, es que "unas pocas acciones están impulsando al conjunto del mercado", como decía Josph Adinolfi de MW. ¿Hay que preocuparse entonces? Adinolfi cree que no por lo siguiente:

"Un puñado de acciones de Big Tech vuelven a dominar el mercado de valores. Pero eso no es necesariamente algo malo. De hecho, desde la década de 1960, el S&P 500 ha tendido a ver un desempeño más sólido durante los períodos en los que la concentración del mercado ha aumentado, según un informe reciente de Michael Mauboussin, jefe de investigación consiliente de Counterpoint Global, y Dan Callahan, vicepresidente.

A muchos bajistas les gusta quejarse de la sustancial prima de valoración que disfrutan actualmente los miembros de las acciones de los Siete Magníficos y sus pares entre las 10 empresas estadounidenses más valiosas.

Pero estas empresas también generan la mayor parte de todas las ganancias corporativas. En otras palabras, los fundamentos económicos justifican actualmente la prima que pagan los inversores. Aunque si las elevadas proyecciones sobre el crecimiento futuro de las ganancias finalmente se concretan es otra cuestión.

Para demostrar esto, Mauboussin y Callahan estimaron que el beneficio económico agregado de las empresas públicas estadounidenses en el universo de acciones que examinaron (que incluía todas las empresas que cotizan en la Bolsa de Nueva York, el Nasdaq y la bolsa de valores estadounidense) fue de 481 mil millones de dólares en 2023. Las 10 principales empresas por capitalización de mercado contribuyeron con 331.000 millones de dólares a ese total. Así, si bien las 10 acciones más grandes representaron el 27% de la capitalización total del mercado, representaron casi el 70% de las ganancias.

Es más, si bien el mercado estadounidense está más concentrado ahora que desde la década de 1960, todavía está menos desequilibrado que muchos otros mercados desarrollados.

Los mercados de Suiza, Francia, Australia, Alemania e incluso Canadá presentaban tasas de concentración más altas entre las 10 acciones más grandes que las de Estados Unidos a finales del año pasado.

Desde principios de 2024, las esperanzas de los inversores alcistas de una rotación que los aleje del liderazgo de las Big Tech en gran medida no han dado resultado, pero según la investigación de Mauboussin y Callahan, esa rotación puede no ser necesaria para que las acciones sigan subiendo a nuevos máximos históricos.

Según cifras de DataTrek, los miembros de los Siete Magníficos, es decir, Apple Inc, -0.15%, Microsoft Corp, Nvidia Corp., Alphabet Inc., Meta Plataformas Inc., Amazon.com, y Tesla Inc. – han impulsado aproximadamente el 76% de las ganancias del S&P 500 en lo que va del año hasta finales de mayo.

Y Mauboussin y Callahan señalaron que estas mismas acciones impulsaron más de la mitad del rendimiento del índice en 2023.

La concentración comenzó a aumentar rápidamente a principios de 2023. Desde entonces, el S&P 500 ha experimentado rendimientos superiores al promedio, aumentando más del 24% excluyendo dividendos en 2023. El índice ha subido más del 11% desde principios de 2024, según datos de FactSet.

En comparación, el S&P 500 SPX ha arrojado un rendimiento de precio anualizado del 7,3% desde su lanzamiento el 4 de marzo de 1957, según Dow Jones Market Data.