Las recompras de acciones siguen sorprendiendo a las grandes tecnológicas

Las recompras de acciones han sido históricamente, con diferencia, el mayor comprador de renta variable estadounidense y son exclusivas de EE.UU., ya que el resto del mundo prefiere los dividendos. Chevron (CVX) anunció un plan de recompra de 75.000 millones de dólares, equivalente al 20% de su capitalización bursátil. Meta (META) le siguió con 40.000 millones de dólares, equivalentes al 10% de su capitalización bursátil. Todo ello a pesar de la entrada en vigor el 31 de diciembre del nuevo impuesto de recompra del 1%, y con unos beneficios que registran sus primeras caídas desde 2020, presionados por la pegajosa inflación y la ralentización de la economía.

NÚMEROS: Las empresas estadounidenses probablemente recompraron cerca de USD$1 billón de sus propias acciones el año pasado, impulsando el BPA y apoyando al mercado de valores. Esto supondría un nuevo récord, ya que casi el 90% de los integrantes del S&P 500 recompraron acciones el año pasado. Esto también vino acompañado de un aumento del 10% en el pago total de dividendos, hasta 560.000 millones de dólares. Un 80% menos del S&P 500 paga dividendos. La rentabilidad combinada de las recompras y los dividendos se aproximó al 5%. Las empresas estadounidenses son las únicas del mundo que prefieren las recompras a los dividendos en una proporción de 2:1, debido a 1) las ventajas fiscales, 2) el mayor número de planes de acciones para empleados, 3) la mayor dispersión del accionariado y 4) la mayor flexibilidad en comparación con los dividendos.

PERSPECTIVAS: Somos un poco escépticos en cuanto a que este ritmo de recompra de acciones pueda continuar a lo largo del año. Observamos que los planes de recompra no son recompras reales. También siguen concentradas, ya que los 20 principales valores acaparan la mitad de las recompras. Se trata de un apoyo sin precedentes a las grandes tecnológicas, que son, con diferencia, las que más recompras realizan. Aunque con los valores energéticos subiendo rápidamente. Creemos que esto habla de la relativa resistencia de los beneficios estadounidenses en el futuro y de la fuerte disciplina del flujo de caja. Las recompras son un apoyo importante y único para la renta variable estadounidense en su lucha contra los vientos en contra de las altas valoraciones y los menores beneficios.