Las apuestas sobre oscilaciones bruscas del mercado bursátil aumentan
Algunos operadores de opciones no están dejando nada al azar antes de la reunión de política monetaria de la Reserva Federal del miércoles.
El precio de una estrategia que daría resultados si las acciones experimentan una oscilación brusca en cualquier dirección el “día de la Fed” ha subido a su nivel más alto desde el período previo a la reunión del banco central de marzo de 2023. En aquel entonces, los inversores estaban en ascuas tras el colapso de Silicon Valley Bank.
El aumento refleja el hecho de que los operadores no han podido ponerse de acuerdo sobre el tamaño del recorte de la tasa de interés esperado por la Fed, ya que los futuros de las tasas de interés han oscilado de un lado a otro en las últimas sesiones.
Los analistas del Bank of America han dicho que el grado de incertidumbre expresado por los mercados es el más alto que han visto desde al menos 2015. Muchos han dicho que las dudas persistentes tienen pocos precedentes en la memoria reciente antes de una importante decisión de política monetaria de la Reserva Federal.
Operadores que compraron una opción de compra y una opción de venta en el precio del S&P 500—una estrategia conocida como straddle at-the-money— necesitaría ver una oscilación del 1,2% hacia arriba o hacia abajo para que la operación fuera rentable, según Citi.
La incertidumbre ha ayudado a impulsar la demanda de coberturas, dijeron los estrategas de Citi.
Se espera que la sesión del miércoles sea la segunda más volátil antes de fines de 2024. Solo el 6 de noviembre, el día después de las elecciones presidenciales del 5 de noviembre, se espera que haya oscilaciones mayores en el mercado de valores, según los datos de precios de opciones citados por Citi.
Si bien el mercado ha considerado durante mucho tiempo una reducción de tasas el miércoles como una certeza virtual, los operadores de futuros de tasas de interés han dudado sobre la cuestión de cuán grande será el recorte.
Hasta el lunes por la tarde, se inclinaban por un recorte de 50 puntos básicos como el escenario más probable, según datos del CME Group.
Los traders ven margen para la volatilidad más allá del miércoles
Sin duda, hay señales de que los inversores siguen preocupados por la posible volatilidad del mercado de valores más allá del miércoles.
La demanda de seguros contra una fuerte caída del mercado se ha mantenido sólida, incluso cuando las acciones se han recuperado de episodios de turbulencia que sacudieron a los inversores a principios de agosto y septiembre.
Aunque el S&P 500 cotizaba cerca de territorio récord el lunes, los llamados sesgos de put mostraron que los inversores han seguido pagando por protección a la baja, como se muestra en el gráfico a continuación.
La inclinación de la opción de venta es una métrica del mercado de opciones que mide el costo relativo de los contratos que protegerían contra una caída más pronunciada del índice o acción subyacente.
Sin duda, otro indicador de las ansiedades de los inversores a corto plazo parecía más moderado: el índice de volatilidad CBOE.
El índice VIX, conocido como el "indicador del miedo" de Wall Street, se situó el lunes en 17 puntos, por debajo de su media a largo plazo y muy por debajo de su máximo de cierre de principios de agosto, por encima de 38.
Pero al mismo tiempo, el índice VVIX, que mide la demanda de coberturas vinculadas al VIX, se ha mantenido por encima de 100, lo que sugiere que la demanda de protección contra caídas se ha mantenido "rígida", según Amy Wu Silverman, directora gerente y jefa de estrategia de derivados en RBC.
Los inversores han tenido dificultades para analizar cómo podrían reaccionar los mercados el miércoles, dada la incertidumbre en torno al tamaño del recorte de tasas.
Algunos sospechan que los inversores podrían sentirse decepcionados independientemente de lo que decida la Reserva Federal.
“Un recorte de 50 puntos básicos probablemente indica expectativas crecientes de una economía más débil, mientras que un recorte de 25 puntos básicos puede ser recibido negativamente por el mercado, dado el reciente movimiento en los futuros de la Fed”, dijeron los estrategas de Citi en una nota compartida con MarketWatch.
En última instancia, el equipo de Citi espera que la reacción del mercado dependa de lo que diga Powell, así como de los detalles establecidos en el último lote de proyecciones económicas publicadas por la Fed.
Poco después de la decisión, los mercados se enfrentarán a más desafíos. El viernes, las opciones vinculadas a acciones individuales, ETF e índices vencerán, junto con los futuros sobre índices. Este fenómeno trimestral se conoce en los mercados de derivados como “triple brujería” y a menudo ha precedido a un aumento de la volatilidad.
El rally de todo tipo de acciones previo a la Reserva Federal enfrenta su primer desafío
Desde el comienzo del tercer trimestre, los operadores de todos los mercados han realizado apuestas en acciones, bonos, oro y divisas que darían resultados si la Fed baja agresivamente las tasas de interés.
En el mercado de valores de EE.UU., los sectores defensivos como los servicios públicos, los bienes de consumo básico y el sector inmobiliario han sido los de mejor desempeño desde principios de julio, según datos de FactSet.