“La renta variable podría registrar importantes ganancias de aquí a finales de año”

Sin embargo, esta esperanza para la renta variable es frágil. En efecto, varios factores contrarrestan el entusiasmo percibido ayer en los mercados tras el anuncio de los resultados electorales. En primer lugar, aún no es seguro que la Cámara de Representantes tenga mayoría republicana. Esto parece probable, pero en el momento de escribir estas líneas, todavía no es una conclusión inevitable. Si la Cámara no fuera republicana, los recortes del impuesto de sociedades quedarían en entredicho. La confirmación del color de la Cámara, que no debería tardar en llegar, será por tanto crucial.

En segundo lugar, es probable que los impuestos a la importación que Trump ha prometido aplicar desde el inicio de su presidencia -que no comienza hasta el 20 de enero- resulten costosos para las empresas estadounidenses que importan productos del extranjero, en particular de China, para utilizarlos en su cadena de valor. Para algunas empresas manufactureras, es probable que el impacto sea negativo. Podría repercutirse en los consumidores si los aumentos de costes se repercuten en los precios de venta a los clientes estadounidenses. Además, los países importadores de productos estadounidenses podrían tomar represalias ante los impuestos sobre sus productos imponiendo impuestos a la importación de productos estadounidenses. Pero como Estados Unidos no es un gran exportador de bienes manufactureros, este efecto podría ser marginal.

En tercer lugar, como es probable que el programa de Trump aumente el déficit presupuestario estadounidense, en particular debido a los recortes fiscales a las empresas, podría tener el efecto de hacer subir los tipos de interés estadounidenses, lo que reduciría aún más el atractivo de la renta variable. Tanto más cuanto que la renta variable estadounidense ya está bastante cara en general (especialmente las grandes capitalizaciones).

En resumen, la elección de Trump da esperanzas al mercado. En parte legítima, pero también frágil, ya que las consecuencias de su política –si se aplica tal y como ha anunciado, lo que no es seguro– incluyen aspectos desfavorables para el mercado de renta variable en algunos puntos. En cuanto a otros mercados mundiales de renta variable, podrían verse menos afectados, positiva o negativamente, por la elección de Trump, con la excepción de los grandes mercados exportadores a EEUU, como Alemania, Italia o el sudeste asiático, que podrían verse penalizados por la política comercial anunciada.