La Fed podría moderar el entusiasmo de los mercados
Renta 4 Banco
Las bolsas abren con ligeras subidas con la vista puesta en la reunión de la Fed (20h). Esperamos que suba tipos en +25 pb hasta 4,5%-4,75%, moderando el ritmo tras +50 pb en diciembre y +75 pb en las cuatro reuniones previas y un total de +425 pb desde que se iniciasen las subidas de tipos en marzo de 2022.
Recordamos que la Fed estaría ya cerca de su techo de tipos (5% en 1S23), teniendo en cuenta que los indicadores más adelantados de ciclo ya muestran deterioro y la inflación continúa moderándose en respuesta al tensionamiento monetario ya aplicado. Aun así, consideramos que los tipos se mantendrán en zona restrictiva durante una larga temporada y no volverán a niveles neutrales (3%) hasta que se confirme el control de la inflación (2024 según las previsiones de la propia Fed), algo que pasa por una mayor desaceleración de la demanda y del mercado laboral americano, aún muy sólido. En este sentido, recordamos que el dot plot de la Fed apunta a tipos del 5,1% al cierre de 2023 (vs mercado 4,5%), 4,1% 2024 y 3,1% 2025. El discurso de Powell podría enfriar a unos mercados que prevén recortes de 50 pb en 2S23 hasta 4,5%. El T-bond espera a la Fed en 3,5%, el dólar en 1,0875 vs eur.
Esta mañana hemos conocido el PMI manufacturero final de enero en Japón (48,9, igualando al preliminar y anterior) y en China el PMI manufacturero Caixin (49,2 vs 49,8e y 49,0 anterior), ambos en zona de contracción. En la Eurozona, el foco de atención estará en el IPC preliminar de enero, que se mantendría en niveles elevados (general +8,9%e i.a. vs +9,2% anterior y subyacente +5,1%e i.a. vs +5,2% anterior), dando razones adicionales al BCE para mantener un discurso “hawkish” tras la previsible subida mañana de +50 pb... Leer Más