"La Fed aplicará una bajada hawkish/dura y el Deflactor americano repuntará. Wall St. no debería seguir subiendo."
Bankinter
Ambas enfriarán las expectativas sobre las bajadas de tipos en EE.UU., lo cual debería enfriar, a su vez, bolsas y bonos. El año ha sido francamente generoso (Wall St. ca+30% y bolsa europea ca.+10%) y avances adicionales de última hora debilitarían el arranque de 2025.
Por eso, lo mejor que puede pasar esta semana sería lo que efectivamente pensamos que pasará: lateralidad. Puede que el mercado tienda a estar algo animado entre lunes y miércoles porque la macro que se publica (PMIs, IFO y ZEW alemanes, Ventas Por menor americanas…) tendrá un encaje indiferente y, ante la ausencia de obstáculos, la inercia de fondo sigue siendo alcista.
Pero el miércoles entrará en juego la tensión previa a la reunión de la Fed de las 20h y tenderá a corregir preventivamente. Bajará -25 p.b., hasta 4,25%/4,50%, y publicará sus estimaciones macro actualizadas, probablemente al alza en términos de PIB porque las actuales (publicadas en sept.) parecen más bien modestas (+2% para 2024/27).
Eso enfriará las expectativas de bajadas de tipos en 2025, como también actuará en ese mismo sentido el Deflactor del Consumo (PCE) americano del viernes, que se estima repunte, tanto en Tasa General (+2,5% vs +2,3%), como Subyacente (+2,9% vs +2,8%). Eso dará como resultado más probable una semana intentando rebotar algo hasta el miércoles y corrigiendo jueves y viernes, para ofrecer un resultado final neutral.
Confiemos en que así suceda porque cualquier hipotético avance relevante desde los niveles actuales debilitaría, como poco, el arranque de 2025 puesto que nuestras valoraciones actualizadas no indican potenciales de revalorización generosos.
Este jueves 19 publicaremos nuestra Estrategia de Inversión 2025 con todos los detalles al respecto, pero nos permitimos adelantar que conviene ser algo más cautos que en 2024.