Hoy: “Sesión de trámite con Europa al alza y EE.UU. lateral.”
Sesión sin referencias en una semana corta y con volúmenes bajos. Hoy Nueva York abre solo media sesión. Al igual que algunos mercados europeos (Reino Unido, Francia o Portugal). Mañana el mercado cierra para celebrar la Navidad y pasado solo reabre EE.UU.
El año está prácticamente hecho y no ha sido, en ningún caso, malo para bolsas. La americana, que seguimos sobreponderando, acumula avances de +25% en general y +28% la tecnología. En el agregado europeo las revalorizaciones rondan el +7%.
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Lo lógico ahora es disfrutar de un cierto descanso. El mercado debe reajustar sus expectativas de inflación, que será más alta de lo estimado, y tipos, que bajarán consecuentemente menos. Tal y como publicamos en nuestra Estrategia de Inversión 2025, estimamos que el BCE terminará su proceso de bajadas al alcanzar 2,25%/2,40% en el tipo de Depósito/Crédito, la Fed en 3,50%/3,75% y el Banco de Inglaterra en 3,75%.
En este contexto, las bolsas deberían perder algo de terreno, pero sin sustos, mientras las rentabilidades de los bonos seguirían subiendo ligeramente. EE.UU. ofrecerá una evolución diferencialmente mejor porque la fortaleza de su economía dará respaldo a unos beneficios por acción superiores (+14% aprox. 2025e vs. +7% en Europa). Por ello, nuestras recomendaciones y carteras modelo sobreponderan el mercado americano, incluso más que antes.
Los próximos catalizadores llegarán a mediados de enero, cuando comiencen a publicarse los IPCs de diciembre en Europa y EE.UU., seguidos por las reuniones de la Fed (29 enero) y el BCE (30 enero) y el arranque de la campaña de resultados también a finales de enero. De momento, hoy sesión de trámite con tono ligeramente positivo en Europa y EE.UU. lateralizando. Y lo más importante: desde Bankinter le deseamos una Feliz Navidad.