"Hoy será la macroeconomía la que vuelva a centrar la atención de los inversores"

Así, el hecho de que la inflación general descendiera en el mes en estos dos países sensiblemente más de lo esperado -se espera que HOY se confirme que su comportamiento en el mes ha sido similar en el conjunto de la Eurozona-, fue muy bien acogido por unos inversores que, ahora sí, apuestan claramente porque el BCE volverá a bajar sus tasas de inversión en la reunión que mantendrá su Consejo de Gobierno el día 12 de septiembre.

Ello también sirvió para que los mercados de valores europeos obviaran la negativa acogida que tuvieron los resultados de la multinacional tecnológica estadounidense NVIDIA (NVDA-US), reacción que comentamos AYER en detalle. De este modo no se cumplieron los pronósticos de que una fuerte caída de sus acciones, como así sucedió durante la sesión de AYER -cedieron más del 6%-, iba a arrastrar tras de sí al conjunto de la renta variable occidental.

Es más, la reacción inicial de Wall Street AYER fue muy positiva, abriendo sus principales índices al alza a pesar del retroceso de las acciones de la compañía, siendo liderado este mercado por momento por los valores del sector tecnológico, incluso por las compañías de semiconductores, aunque, poco a poco, la fuerza inicial mostrada por esta bolsa fue remitiendo, a medida que las acciones de NVDIA (NVDA-US) cedían cada vez más terreno, lo que llevó a sus índices a cerrar de forma mixta, sin grandes cambios, pero lejos de los máximos de la sesión.

Decir al respecto que el positivo comienzo de este mercado en la sesión de AYER estuvo muy ligado a la revisión al alza del crecimiento del PIB estadounidense del 2T2024, que publicó el Departamento de Comercio, revisión que vino de la mano de un mejor comportamiento del inicialmente estimado del consumo privado en el trimestre. Así, un crecimiento entre moderado y sólido y una inflación a la baja volvió a poner sobre la mesa un potencial escenario de “aterrizaje suave” de esta economía, escenario que es positivo para los mercados.

HOY será la macroeconomía la que vuelva a centrar la atención de los inversores ya que, como hemos señalado, se publica en la Eurozona -también en Francia e Italia- las lecturas preliminares del IPC de agosto, lecturas que se espera muestren una importante desaceleración de la inflación general, que cada vez está más cerca del objetivo del 2,0% establecido por el BCE. Esta evolución es principalmente consecuencia de la desaceleración de los precios más volátiles del índice, concretamente de los de la energía y, también, de los de algunos alimentos no procesados.

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Es por ello que la inflación subyacente, que excluye para su cálculo los precios de estos productos, no está bajando al mismo ritmo que la general, y se mantiene aún, impulsada por la fortaleza que siguen mostrando los precios de los servicios, lejos del mencionado 2%. No obstante, y dada la debilidad del crecimiento económico en las grandes economías de la Eurozona, compartimos la opinión de la mayoría de los inversores de que el comportamiento de la inflación general en agosto en la región de euro va a “facilitar” al BCE volver a bajar sus tasas de interés de referencia en septiembre. Cualquier otra decisión, sería una sorpresa.

Además, y esta tarde y en EEUU, el Departamento de Comercio dará a conocer la lectura de julio del índice de precios del consumo personal, el PCE, que es la variable de precios más seguida por la Reserva Federal (Fed). Aunque en principio se espera que tanto la tasa de crecimiento interanual del PCE general como la de su subyacente hayan repuntado ligeramente en el mes, los inversores creemos que darán por buenas estas cifras, siempre que estén en línea con lo esperado por los analistas: se espera que la del PCE general suba hasta el 2,6% (2,5% en julio) y que la de su subyacente lo haga hasta el 2,7% (2,6% en julio). Lecturas por encima de estos niveles podrían poner en duda el inicio del proceso de recortes de los tipos oficiales por parte de la Fed en septiembre, algo que casi todos los inversores dan por hecho, por lo que la reacción de los mercados de bonos y acciones sería muy negativa.

Para empezar, esperamos que HOY los principales índices bursátiles europeos abran sin grandes cambios, probablemente con ligeros descensos, en una jornada en la que las bolsas asiáticas han cerrado con importantes ganancias, lideradas por los mercados chinos, que se han visto apoyados por el buen comportamiento de los valores del sector promotor y por el de los tecnológico. Por lo demás, comentar que el dólar se muestra estable esta madrugada, tras el repunte que experimentó AYER, especialmente frente al euro; que los bonos ceden ligeramente; que el precio del crudo viene al alza y que el del oro lo hace a la baja.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs