Hasta los gestores más entusiastas con el "Trump Trade" están dando un paso atrás
Después de una estampida inicial hacia las “operaciones Trump”, los inversores en algunas clases de activos están disminuyendo su entusiasmo a medida que se preguntan si Donald Trump impulsará sus ambiciosas propuestas arancelarias como presidente de Estados Unidos.
El dólar revirtió gran parte de su alza posterior a las elecciones al cierre del jueves y está subiendo levemente el viernes. Los rendimientos de los bonos del Tesoro también han regresado a rangos recientes después de un vaivén de dos días. Las acciones chinas y el yuan, que anteriormente se vieron afectados por las preocupaciones sobre aranceles más altos, se han visto afectados positivamente por las expectativas de un mayor estímulo de Pekín.
Los movimientos indican que existe la posibilidad de que haya volatilidad, ya que los inversores están sopesando si las políticas de Trump estarán a la altura de sus promesas de campaña. A medida que se atenúa la sacudida del mercado, la atención se centra en otros grandes acontecimientos: la senda de flexibilización de la Reserva Federal y el estímulo fiscal previsto para China.
“Existe la sensación de que incluso los inversores más entusiastas de Trump Trade están dando un paso atrás y pensando: en este punto, ¿se han exagerado las apuestas?”, dijo Vishnu Varathan, director de economía y estrategia de Mizuho Bank Ltd. en Singapur. Los operadores están “pensando en la ejecución y en cómo se pueden transmitir de manera efectiva algunas de sus políticas”.
Una pregunta clave que se hacen los inversores es qué porcentaje de los aranceles amenazados por Trump (hasta un 60% sobre los productos chinos) se harán realidad. Algunos también están sacando beneficios de las operaciones, incluidas las apuestas alcistas sobre el dólar y bajistas sobre los bonos del Tesoro, que tuvieron un desempeño espectacular a principios de esta semana ante la expectativa de que las políticas de Trump estimularán la inflación y mantendrán las tasas altas durante más tiempo.
Se incrementan las dudas sobre si Trump será capaz de cumplir lo prometido en campaña.
A medida que comienzan a surgir dudas, los activos que se consideran beneficiados por el gobierno de Trump se han movido mayormente de forma lateral después del repunte posterior a las elecciones. Las acciones estadounidenses han sido una excepción, extendiendo las ganancias el jueves ante las especulaciones de que la nueva administración apoyará a las empresas del país.
El bitcoin ha registrado pocos cambios desde que alcanzó un récord gracias a la postura pro-criptomonedas del presidente electo. El indicador del dólar de Bloomberg subió alrededor de un 0,1% el viernes. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se mantuvo en el 4,33%, después de que el recorte de tasas de la Fed ayudara a reducir parte del aumento del miércoles.
Sin embargo, las transacciones podrían recuperar impulso, según RBC Capital Markets. El euro ( EURUSD=X ), un activo sensible al riesgo arancelario de Trump, cayó un 0,2% en las primeras operaciones de Londres el viernes después de avanzar un 0,7% el jueves.
Si los republicanos mantienen el control de la Cámara de Representantes de Estados Unidos, mientras el recuento final aún está en curso, el resultado allanará el camino para los recortes de impuestos, las políticas de inmigración y comercio de Trump, así como para la confirmación de sus nominados.
“Hay mucho escepticismo sobre la posibilidad de que Trump implemente las políticas propuestas, en particular en materia de aranceles”, dijo Alvin Tan, director de estrategia cambiaria de Asia en RBC Capital. Sin embargo, este sentimiento puede ser temporal, ya que “el mercado está subestimando a Trump en materia de política comercial: el presidente estadounidense tiene amplia autoridad para implementar aranceles a las importaciones”.
Selecciones de acciones
En el caso de las acciones, el impulso es más alcista. Las acciones estadounidenses alcanzaron nuevos máximos históricos esta semana, con un alza en los índices de las acciones de pequeña capitalización y los bancos regionales (empresas entre las más expuestas al crecimiento interno). Los inversores esperan que estas empresas prosperen bajo una segunda administración de Trump que se ha comprometido a impulsar el crecimiento económico y a impulsar las ganancias corporativas.
El caso de Asia es menos claro: el alcance del estímulo fiscal de China es la clave para las perspectivas de las acciones.
Tras una caída inicial tras el ascenso de Trump, el índice CSI 300 de China ( 000300.SS ) registró su mejor semana en más de un mes. Si bien hay expectativas de que Pekín implemente un mayor estímulo para contrarrestar los aranceles más altos, un resultado decepcionante de la reunión del Comité Permanente del Congreso Nacional del Pueblo que se realizará más tarde el viernes puede renovar la presión de venta masiva.
“Con una victoria de Trump, creemos que la probabilidad de que el estímulo fiscal sea fuerte e incluya algo reservado para Trump es significativamente mayor”, escribieron en una nota los analistas de Evercore ISI, entre ellos Neo Wang. “Mientras Pekín siga haciendo lo correcto en casa y aproveche las políticas exteriores de Trump, creemos que la economía de China podría atravesar su tormenta arancelaria”.