Esto es lo que dice la relación Saylor-Buffett sobre el mercado en este momento

“Las cosas difícilmente podrían haber resultado mucho peor. El sector manufacturero de la zona euro se está hundiendo cada vez más en la recesión y ahora el sector servicios está comenzando a tener dificultades después de dos meses de escaso crecimiento", afirmaba Cyrus de la Rubia, Chief Economist de Hamburg Commercial Bank, tras la publicación de los datos PMIs.

"En realidad, esto no nos sorprende, dado el caos político que impera en las economías más grandes de la zona euro últimamente. El Gobierno francés se tambalea y Alemania se dirige a unas elecciones anticipadas. Si añadimos la elección de Donald Trump como presidente de los Estados Unidos, no debería de extrañarnos que la economía se deba enfrentar a desafíos". añadía.

"No hay confianza en el mercado. Se notan nervios. Por un lado no se quiere vender para no estropear un buen año, pero por otro la gente tiene ganas de reducir riesgo en sus carteras. Rally fin de año vs Incertidumbre al alza. Veremos quien gana", nos comentaba un operador hace unas horas.

Y a todo esto, ¿qué piensan los grandes gurús del mercado?

"El S&P 500 ha abierto la sesión del viernes a menos de un 1% de su máximo histórico de cierre tras los resultados y previsiones de Nvidia. Esta semana marcó el clímax de la temporada de ganancias corporativas de Estados Unidos", afirmaba el analista Jamie Chisholm. Añadía:

Hay incertidumbres persistentes que pueden frenar el entusiasmo de los inversores, como la elección del presidente electo Trump para secretario del Tesoro y la reunión de política monetaria de la Reserva Federal de diciembre, para la cual el mercado actualmente no está muy seguro de otro recorte de tasas.

Pero dejando de lado esos obstáculos, muchos comerciantes y analistas parecen estar esperando que las acciones disfruten de su tradicionalmente buena racha hasta fin de año.

Sin embargo, Owen Lamont, vicepresidente sénior y gestor de cartera de Acadian, es decididamente más cauto y ha ideado un indicador útil para reflejar lo que percibe como la actual sobreexuberancia del mercado: el índice Saylor-Buffett.

“¿Cómo sabremos cuándo estamos en una burbuja especulativa? Un enfoque es observar el estatus relativo de dos hombres: Warren Buffett de Berkshire Hathaway”, dice Lamont.

Lamont sostiene que las virtudes financieras tradicionales de Buffett de desear valoraciones racionales, balances sólidos y ganancias sólidas se consideran pasadas de moda en tiempos de exceso especulativo.

Esto da lugar a titulares como los que aparecen a continuación durante períodos en que los precios de las acciones alcanzan picos.

• Diciembre de 1999 en Barron's: "Warren Buffet ha perdido su toque mágico"
• Mayo de 2021 en The Economist: "Está creciendo la sospecha de que Buffett ha perdido su toque mágico"

Esto sugiere que aplicar la frase “perdió su toque” a Buffett puede indicar que el mercado ha subido demasiado, dice Lamont.

“En el otro extremo del espectro está Saylor, una especie de Buffett bizarro”, dice Lamont, porque MicroStrategy, al igual que Berkshire, es inusual para una empresa que cotiza en bolsa, ya que gran parte de su valor consiste en sus tenencias de otros activos. Es solo que, en lugar de empresas, MicroStrategy posee bitcoins, de los que Saylor es particularmente evangélico.

Y hay otros contrastes marcados. Buffett es un defensor de la contabilidad sencilla, mientras que el uso que hace Saylor de la palabra rendimiento en relación con su compra de bitcoins es un ejemplo de GOAP: “Principios de contabilidad generalmente orwellianos”, dice Lamont.

Buffett es un defensor de las recompras de acciones, mientras que Saylor está emitiendo acciones por valor de mil millones de dólares, añade Lamont.

Si el lector aún no está seguro de la posición del gestor de fondos sobre los dos inversores, aquí está el resumen completo de su personaje: “Buffett representa los negocios tradicionales. Saylor representa las visiones futuristas. Buffett es campestre. Saylor es criptomístico. Buffett abraza lo viejo. Saylor proclama lo nuevo. Buffett es valor y reversión a la media. Saylor es impulso y crecimiento exponencial. Buffett es Apolo (orden, lógica, claridad). Saylor es Dionisio (liberación, imaginación, infinito)”.

Para ilustrar su argumento, Lamont ha creado el índice Saylor-Buffett, que es el rendimiento total acumulado de las acciones de MicroStrategy dividido por el rendimiento total acumulado de Berkshire Hathaway, a partir de 1 en junio de 1998.

Lamont señala que la relación alcanzó su punto máximo alrededor de febrero de 2000, luego nuevamente durante la locura de las acciones de memes de principios de 2021, y a fines de octubre de este año estaba subiendo una vez más. De hecho, el gráfico no refleja gran parte de los fuertes aumentos en MSTR durante las últimas semanas, por lo que la relación será notablemente más alta que el 1,96 mostrado. Y, por supuesto, esos picos también se corresponden con el síndrome de "Buffett ha perdido su toque".

Lamont acepta que su ratio Saylor-Buffett no es una “medida científicamente válida derivada de primeros principios”, pero “seguramente parece una medida precisa del exceso especulativo”.

“El mercado se está volviendo efervescente”, dice.

Fuente: Propia - Jamie Chisholm