Este patrón histórico sugiere que habrá que comprar bolsa en las próximas semanas de cara a final de año

Dicho esto, en los últimos días estamos viendo como cada vez es más utilizada entre los agentes financieros (analistas, gestores, CEOs...) la palabra estanflación, es decir, un escenario económico de elevada inflación y estancamiento. Más por el lado de la presión de precios que por el del bajo crecimiento económico.

"Los temores de que la obstinada inflación estadounidense signifique que los costos de endeudamiento tengan que permanecer altos por más tiempo llevaron el rendimiento del Tesoro a 10 años el miércoles a su nivel más alto desde finales de abril", comentaba esta mañana el analista Jamie Chisholm.

“Las acciones mundiales se estremecen ante la perspectiva de que las tasas de interés se mantengan altas por más tiempo. A pesar de muchas señales anteriores de que los bancos centrales no tenían prisa por recortar los tipos hasta que la inflación cayera aún más, sólo ahora los inversores están asumiendo la idea de que la política monetaria se mantendrá estricta durante un poco más de tiempo”, afirma Dan Coatsworth, analista de inversiones. en AJ Bell.

Es decir, presión inflacionista elevada que impida a los bancos centrales bajar las tasas de interés con la intensidad esperada hace unos meses. Tipos altos que mantengan a su vez los rendimientos de los bonos tensionados, y que por tanto, haga menos atractiva la renta variable.

Ahora bien, si vemos los datos históricos existe una elevada posibilidad de los rendimientos de los bonos (10 años EE.UU.) sufran un retroceso a final de año. Si esto se produce, como intentaremos demostrar a continuación, las bolsas registrarán un buen final de ejercicio.

"El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años de referencia ha seguido un camino vertiginoso hacia arriba en los primeros cinco meses del año, subiendo casi 75 puntos básicos hasta mayo, según Dow Jones Market Data", afirmaba Joy Wiltermuth de MW. Añadía:

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"Los rendimientos zigzaguearon mientras los inversores intentaban analizar los próximos movimientos de la Reserva Federal en materia de tasas de interés. Las tasas han sido particularmente volátiles cada vez que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha insinuado cuándo parecen probables los recortes de tasas, o cuando las lecturas mensuales de inflación han sorprendido al alza.

Pero a pesar del patrón de negociación inconexo, un equipo de estrategia de BofA Global parece haber hecho una decisión profética a principios de abril cuando predijo que el rendimiento del Tesoro a 10 años alcanzaría un máximo de entre 4,70% y 5,02% para el festivo del Día de los Caídos.

Alcanzó un máximo de 2024 del 4,706% el 25 de abril, según Dow Jones Market Data, mientras que volvió a caer a alrededor del 4,61% el miércoles.

Ahora, el mismo equipo de BofA se basa en unos 60 años de historia comercial para reforzar sus argumentos a favor de comprar en la caída, dado que, en promedio, cuando el rendimiento a 10 años ha subido hasta mayo, por lo general ha caído hasta fin de año.

"Nuestro proceso de pensamiento de cara al resto del segundo trimestre y principalmente al segundo semestre de 2024 se está desplazando aún más hacia la compra en caídas", escribió Paul Ciana, estratega técnico de BofA Global, en una nota a clientes el miércoles. Los rendimientos de los bonos se mueven en la dirección opuesta a los precios.

Es importante destacar que el equipo de Ciana ve potencial para un patrón de “doble techo” mediante el cual el rendimiento a 10 años vuelva a probar el nivel máximo del 5% alcanzado en octubre. "Esto significa que existe el riesgo de un aumento cercano al 5% antes de que comience una caída en el rendimiento".

Si los analistas de BoA Global tienen razón y vemos una caída de la rentabilidad de los bonos aquí a final de año, las correcciones que podamos sufrir en el mercado de valores en las próximas semanas (patrón histórico), serían una excelente oportunidad para tomar posiciones de aquí a final de año. Veremos.