"¿Están caras las bolsas? Sí, muy muy caras. Entonces, ¿se encaminan a una corrección en el corto plazo? Ni idea."

Unos descensos que estarían completamente justificados si tenemos en cuenta los principales ratios de valoración. Demos un ejemplo: El ratio PER actual del S&P 500 es de 22,8 veces beneficios. Pues bien, ¡este ratio es mayor al 99% de todas las lecturas mensuales desde 2000!...En otras palabras, el selectivo de renta variable referente mundial es ahora más caro que en el 99% de las veces en más de dos décadas.

Las bolsas ahora en los niveles más caros de las últimas dos décadas.

En base a estos datos lo que deberíamos hacer es dirigirnos a nuestros ordenadores a vender todas nuestras posiciones en bolsa...no tan rápido.

El PER ha tenido un pésimo historial durante las últimas dos décadas al predecir el desempeño del mercado de valores. La rentabilidad promedio del S&P 500 tras los 12 meses posteriores a lecturas en máximos del PER ha sido positiva. Justo lo contrario de lo que prevaleció durante los 130 años anteriores, en los que mayores ratios P/E fueron seguidos por menores rendimientos posteriores en 12 meses, en promedio.

"Este patrón de las últimas dos décadas no es significativo al nivel de confianza del 95% que los estadísticos suelen utilizar al evaluar si un patrón es genuino. Por lo tanto, sería ir demasiado lejos concluir que el P/E adelantado casi récord de hoy es una razón para volverse más alcista. Pero, en la medida en que crea que las últimas dos décadas representan una nueva normalidad, este resultado sugiere que no debería utilizar la alta relación P/E para volverse bajista", comentaba el analista Mark Hulbert a la luz de estos datos.

Cuándo los analistas se preguntan por el motivo de este comportamiento en las últimas décadas diferente al histórico, a la mayoría se le vienen a la cabeza las siguientes palabras: "La Put de la FED"...¿y esto qué quiere decir?

Pues que para los inversores la Reserva Federal de EE.UU. (también otros bancos centrales), ha colocado una red de seguridad debajo de la economía en general y del mercado de valores en particular. Por lo tanto, las acciones con un alto PER, que en otros momentos se las percibía con un elevado riesgo, pues ahora no tanto.

Representan los últimos años una nueva normalidad? Algunos barajan esa posibilidad, basándose en la teoría de que la Reserva Federal ha colocado una red de seguridad debajo de la economía en general y del mercado de valores en particular, lo que algunos llaman una “Fed Put”. Una implicación es que las acciones especulativas con un precio/beneficio elevado no tienen el riesgo de caída que antes se les asociaba.

No es sólo la Fed Put lo que ha provocado una disminución del riesgo económico, según Vincent Deluard, director de estrategia macro global de StoneX. Otros factores incluyen “el cambio hacia [una economía de servicios], el fin del patrón oro, el aumento de los activos intangibles... y las políticas keynesianas”. Como resultado, continúa, “las recesiones se han vuelto más cortas, menos profundas y más raras” y, por lo tanto, los inversores “deberían deshacerse de las coberturas contra” el “riesgo inexistente” de una recesión grave.

Sea por el motivo que sea el hecho es que los ratios de valoración más destacados, no solo el PER, no son buenos predictores hoy en día del mercado de valores. ¿Están caras las bolsas? En términos históricos sí, muy caras. ¿Esto significa que caerán? Ni idea. Llevan años caras y siguen subiendo.