"Esperamos mucha volatilidad en los mercados de bonos y de acciones"

Es más, ese día, conjuntamente con el índice de sentimiento de los consumidores de EEUU del mes enero, la Universidad de Michigan dio a conocer las expectativas de inflación que manejan los consumidores estadounidenses, las cuales aumentaron tanto en el corto como el medio plazo, algo que es posible que vaya ligado a la intención de la nueva Administración estadunidense de implementar nuevos aranceles de forma, se podría decir, casi indiscriminada.

La reacción a la publicación de ambos indicadores macroeconómicos fue muy negativa, tanto en los mercados de bonos, activos que recibieron con fuertes caídas ambos datos, con el consiguiente repunte de sus rendimientos, mientras que las bolsas se giraban a la baja, cerrando todos los principales índices de estos mercados con significativos recortes.

El dólar, por su parte, se apreció con mucha fuerza con relación a la cesta de divisas de referencia, situándose a su nivel más elevado en un par de años.

El comportamiento de todos estos mercados es entendible, ya que es muy poco probable que la Reserva Federal (Fed) vuelva a bajar sus tasas de interés de referencia en el corto plazo mientras que las expectativas de inflación sigan subiendo en EEUU y el mercado laboral continúe mostrando tanta fortaleza.

No está tan claro lo que hará el BCE, aunque todo parece indicar que, al menos en la reunión que mantendrá su Consejo de Gobierno a finales de este mes (30 de enero), la máxima autoridad monetaria de la región del euro volverá a bajar sus tasas de interés de referencia en 25 puntos básicos.

A partir de ese momento, no tenemos tan claro que el BCE vaya a tener demasiado margen de maniobra para seguir reduciendo sus tipos oficiales de forma tan expeditiva como esperan muchos inversores. Para ello la inflación en la región deberá comenzar a bajar nuevamente, algo que la debilidad del euro frente al dólar dificulta, ya que encarece las importaciones, especialmente las energéticas, al estar los precios de estos productos nominados en dólares.

A corto plazo, por tanto, los mercados de bonos y acciones van a seguir muy condicionados por todo lo señalado anteriormente, a la espera de dos importantes acontecimientos: i) la temporada de publicación de resultados trimestrales, que oficiosamente comienza el próximo miércoles en Wall Street con la publicación de las cifras de algunos grandes bancos: Citigroup (C-US), Goldman Sachs (GS-US), JPMorgan (JPM-US) y Wells Fargo (WFC-US); y ii) la investidura de Donald Trump como nuevo presidente de EEUU, que tendrá lugar el próximo lunes, día 20 de enero.

En lo que hace referencia a la temporada de resultados, lo realmente importante es conocer cómo afrontan las empresas cotizadas el nuevo ejercicio y si sus expectativas justifican, especialmente en el caso de las compañías tecnológicas, las exigentes valoraciones que soportan actualmente. Así, más que las cifras que den a conocer, que también serán importantes, lo que realmente determinará el comportamiento en bolsa de las compañías será la información que ofrezcan los gestores de las mismas sobre el devenir de sus negocios.

Por su parte, y en referencia a la toma de posesión de Trump, lo que realmente preocupa a los inversores es el alcance de las Órdenes Ejecutivas que el político estadounidense “ha amenazado” con dictar inmediatamente después de ser investido, ya que ello servirá para que los inversores puedan hacerse una idea realista de hasta qué punto lo dicho en campaña va a ser llevado a la práctica y a qué velocidad lo será.

Hasta entonces, esperamos mucha volatilidad en los mercados de bonos y de acciones europeos y estadounidenses. HOY, y para empezar la semana, apostamos por una apertura a la baja de los principales índices bursátiles europeos, en línea con el comportamiento mostrado esta madrugada por las bolsas asiáticas, que han cerrado en su mayoría a la baja -Japón no ha abierto por la celebración de una festividad local-. Posteriormente, será sobre todo el comportamiento de Wall Street, mercado que lleva días mostrando gran debilidad, el que determine la tendencia que adoptan las bolsas europeas al cierre de la jornada. Por lo demás, comentar que esta madrugada los precios de los bonos siguen cediendo posiciones; que las principales divisas europeas pierden terreno frente al dólar; que el precio del petróleo repunta con fuerza y que el del oro lo hace sólo ligeramente.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs