Los inversores piensan una cosa, la Fed otra. ¿De quién esté en lo cierto dependerá la evolución de las bolsas?

Sigue la fortaleza en las bolsas europeas. Los inversores reducen notablemente sus niveles de liquidez.

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Capitalbolsa | 18 ene, 2023 17:41 - Actualizado: 17:47
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Según la última encuesta a gestores profesionales realizada por BoA, el nivel de efectivo en el último mes ha caído al 5,3% desde el 5,9% anterior, el mayor descenso de junio de 2020. Un efectivo que ha ido casi en exclusiva a los mercados de renta variable. Ahora se explican mejor las subidas.

¿Pero está justificado este renovado ánimo inversor?

Ayer nos decía lo siguiente Eduardo Faus de Renta 4:

“Si 2023 iba a ser un año en el que las bolsas iban a enfrentarse a numerosos retos económicos, los primeros compases del año están siendo desconcertantemente optimistas. Los principales índices europeos suben en apenas medio mes un 9%, igualando las tasas de inflación subyacente de la Eurozona. A falta de 11 días de bolsa para acabar, se trata, por ahora, del mejor mes de enero con diferencia de los últimos treinta años en el Eurostoxx 50.

La gran pregunta que se plantea ahora sería si los que venimos manteniendo la prudencia estamos muy equivocados y el mercado va a seguir sorprendiendo y desterrando el axioma “Don´t fight the Fed”, propiciando sendos cambios de tendencia a largo plazo en índices como el propio IBEX 35 o si, por el contrario, los índices iniciarán en los próximos meses un proceso correctivo de cierta consideración ante la presencia de importantes resistencias técnicas, como son los máximos de 2021-2022 en índices como el Eurostoxx 50, Dax 40 o el propio IBEX 35.

En los últimos diez años, en seis de ellos, 2010, 2011, 2012, 2018, 2020 y 2022 sendas correcciones, que deshicieron todo lo ganado, se dieron lugar durante el primer trimestre del año. En tres años, 2013, 2014 y 2017 se experimentó un desempeño lateral o alcista que se mantuvo. En 2015, uno de los inicios de año más alcistas que se recuerdan, con un índice subiendo un 22% hasta mediados de abril, terminó experimentando una de las peores correcciones desde aquel mes hasta primeros de 2016, con un 30% de “drawdown”.”

Más suben Ibex 35
Melia Hotels 5,91€ 0,24 4,14%
IAG 1,85€ 0,07 3,93%
Cellnex 34,12€ 0,96 2,89%
Aena 138,10€ 2,95 2,18%
Grifols-A 12,43€ 0,24 1,92%
Más bajan Ibex 35
Merlin Prop. 9,02€ -0,22 -2,38%
Telefónica 3,57€ -0,06 -1,60%
Unicaja Banco 1,19€ -0,02 -1,32%
Inmob. Colonial 6,72€ -0,09 -1,25%
Endesa 18,56€ -0,22 -1,17%

Como Eduardo Faus, nosotros nos preguntamos si es posible que el gran número de incertidumbre que asola la economía, los mercados y la geopolítica, se hayan dejado atrás, y que los inversores repitan una vez más “don’t fight the Fed, don’t fight the Fed...”.

Nuestra opinión es clara: Creemos que este enero será un bonito espejismo en un año que será complicado. Quizás no tan complicado como se anticipaba al final del 2022, pero lo suficiente como para que siga dando disgustos a los inversores.

Que la inflación haya tocado fondo, y con ella la política monetaria de los bancos centrales, parece ser uno de los principales motivos que justifican estas subidas en las bolsas. Chris Iggo, CIO Core Investment Managers en la gestora de fondos AXA Investment Managers y presidente del AXA IM Investment Institute, dice lo siguiente al respecto:

“Los datos empiezan a justificar las expectativas de relajación de la inflación, lo que se traduce en una mayor confianza y en que los tipos de interés no necesitan subir mucho más. El entorno para la renta fija sigue siendo bueno.

Sin embargo, el peligro no ha pasado y la inflación se mantendrá por encima de los niveles históricos recientes durante algún tiempo. Hasta que no pasemos el primer trimestre, es probable que la Reserva Federal se muestre algo agresiva y siga oponiéndose a la idea de que los tipos podrían bajarse este año.

La inflación está bajando, pero debemos ser conscientes del riesgo de que, al menos a nivel subyacente, aún haya margen para sorpresas al alza.”

Comprar porque la inflación ha tocado techo cuando está aún a niveles superiores al 9% nos parece equivocado.

Miren lo que decía Muzinich & Co: “Los inversores están transmitiendo a la FED la importancia de empezar a recortar los tipos de interés en la segunda mitad de 2023 y BCE de empezar a reducirlos a principios de 2024, pero la línea de actuación de los Bancos Centrales sigue siendo más alto durante más tiempo".

Resumiendo el proceso de pensamiento de los inversores que compran: Inflación ha tocado techo – los bancos centrales deberán empezar a bajar tipos – esto favorecerá la cuenta de las compañías y el consumo particular – las bolsas subirán - hay que comprar.

Resumiendo el proceso de pensamiento de los bancos centrales: La inflación ha tocado techo...o no – aunque haya tocado techo seguirá en niveles muy elevados durante un largo periodo de tiempo – NI HABLAR DE PLANTEARSE SUBIR TIPOS.

Algo no cuadra cuando si comparas ambos resúmenes.

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