El excesivo optimismo está haciendo vulnerable al mercado de valores
"Las bolsas se resisten a corregir. Siguen en zona de máximos y con la pinta que romperán antes de final de año. Hay dinero para entrar en las correcciones. Si no caen, ese dinero entrará a mercado", nos comentaba un operador hace unas horas.
Y es que las bolsas europeas siguen consolidando de forma lateral las fuertes alzas de las últimas semanas. Una clara muestra de fortaleza subyacente y optimismo inversor.
Paradójicamente, es este optimismo el que preocupa a algunos analistas. "Excesivo optimismo" lo califican. Mark Hulbert por ejemplo señala:
El repunte del mercado bursátil se mantiene vivo gracias a un juego de riesgo que están jugando los operadores de corto plazo.
En esencia, así es como los contrarios ven actualmente el sentimiento actual del mercado de valores. Cada vez que este año la comunidad de los que saben predecir el momento adecuado para operar se ha acercado al borde del abismo de la exuberancia, han dado un paso atrás justo a tiempo. Al hacerlo, han permitido que el mercado alcista intente alcanzar nuevos máximos.
Esta política arriesgada se ilustra en el gráfico adjunto, que traza la exposición media recomendada a la renta variable entre un subconjunto de inversores que apuestan por el mercado de valores a corto plazo y que son monitoreados por mi firma de auditoría de desempeño. (Este promedio es lo que representa el índice de sentimiento del boletín de acciones de Hulbert, o HSNSI por sus siglas en inglés). Este nivel de exposición promedio ha pasado más del 60% de los días de este año en el área sombreada en la parte superior del gráfico, que es lo que en columnas anteriores he clasificado como la zona de optimismo excesivo. Eso normalmente sería suficiente para condenar al mercado a la ruina. Pero cada vez que este año el mercado ha comenzado a sufrir, el HSNSI ha respondido con un rápido retroceso.
No hay forma de saber cuánto tiempo puede durar este juego de arriesgarse, pero es bastante probable que acabe mal. Esto se debe a que cuanto más dure, más se arraigará el optimismo entre los que saben cronometrar el mercado, ya que empezarán a creer que cada retroceso será superficial y, por lo tanto, una buena oportunidad de compra. Cuando esa creencia se afiance, hará falta una caída mucho mayor para expulsar el optimismo del mercado y reconstruir un sólido muro de preocupación para la siguiente etapa alcista.
Las perspectivas del mercado durante las próximas semanas dependerán de cómo respondan los analistas del mercado a la siguiente señal de turbulencia. En el gráfico se puede observar que, una vez más, se han acercado al borde del abismo de la exuberancia. Si se retiran rápidamente a la primera señal de problemas, como hicieron en cada una de las dos últimas ocasiones en las que escribí sobre su optimismo excesivo (a principios de agosto y principios de septiembre ), entonces el repunte tendrá una vida más larga.
Si no, ten cuidado a continuación.
¿Qué pasa con los cronometradores del mercado en otros ámbitos?
Además del HSNSI, mi empresa también calcula otros tres índices de sentimiento: uno para los que se centran en el Nasdaq y que se centran en el mercado de valores, otro para los que se centran en el oro y un tercero para los que se centran en el mercado de bonos de EE. UU. El gráfico que figura a continuación resume la situación actual de estos cuatro índices en relación con sus historiales.
