El coronavirus, ¿y algo más?
Nueva sesión de pánico vendedor en las bolsas europeas ante el temor de la extensión del coronavirus
Qué podemos decir de los mercados. Se ha declarado el estado de pánico, y va a costar salir de ahí. “Independientemente de rebotes puntuales, los mercados no se recuperarán hasta que haya noticias sobre un medicamento o vacuna efectiva contra el coronavirus", nos comentaba hace unos minutos un importante gestor nacional.
"He vivido esta situación antes, y puedo decir, que cuando las emociones toman el mercado, no se puede descartar absolutamente nada", añadía.
Queremos traer a este cierre de mercado, la reflexión sobre la situación actual de uno de nuestros analistas de cabecera, Nicolás López de M&G A.V. Veamos que nos dice:
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Los mercados han entrado en pánico. El avance imparable de los índices bursátiles, que marcaban nuevos máximos históricos día tras día, parecía demostrar que los inversores habían descartado un efecto negativo significativo del Coronavirus sobre la economía global. Pero, de repente, todo ha cambiado. La progresiva expansión del virus fuera de China, aunque de forma muy limitada de momento, ha supuesto un cambio radical de expectativas y ahora los inversores parecen temer un impacto severo sobre la economía.
Esto llega en un momento en que los indicadores económicos estaban empezando a mostrar indicios de mejoría. Durante los últimos meses la subida de las bolsas estaba anticipando una mejoría de la economía tras la prolongada desaceleración que se inició en 2018, pero en unos pocos días ese escenario parece haber quedado descartado. Las primeras estimaciones hablan de un impacto limitado en el crecimiento de la economía, que podría ser 5 décimas inferior al previsto en China y 2 décimas en Europa. El impacto podría ser mayor en los beneficios de las empresas que podrían tener un nuevo año de estancamiento frente a las previsiones de crecimientos del orden del 7% que se manejan actualmente. En todo caso el daño sobre la economía sería intenso durante un trimestre y luego cabría esperar una fuerte recuperación. En este sentido también sería razonable suponer que la intensa corrección de la Bolsa debería tener una duración limitada.
¿Hacia dónde van los mercados? El reciente desplome pone en serias dudas el escenario que estábamos manejando de continuidad alcista en los próximos meses. La ruptura alcista a nuevos máximos históricos de los índices europeos no se ha consolidado, lo que nos deja un escenario mucho más incierto. De momento manejaríamos dos posibles zonas como posibles soportes para esta caída. La primera sería la zona de mínimos del verano pasado (Eurostoxx 50 3.250, Ibex 8.400, S&P 500 2.820 …) que ya está muy cerca. La siguiente sería la zona de mínimos de diciembre de 2018 (Eurostoxx 50 2.950, S&P 500 2.400, Ibex 7.700 …) que implicaría una caída adicional del orden del 10-15%. Ambos escenarios serían compatibles con una recuperación gradual dentro de unos meses.
| Más suben Ibex 35 | |||
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| CIE Automotive | 18,26€ | 0,91 | 5,24% |
| Indra-A | 9,86€ | 0,45 | 4,73% |
| Acciona | 113,60€ | 4,80 | 4,40% |
| Amadeus-A | 62,86€ | 1,52 | 2,47% |
| Melia Hotels | 6,18€ | 0,12 | 1,89% |
| Más bajan Ibex 35 | |||
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| Grifols-A | 28,90€ | -2,11 | -6,79% |
| Telefónica | 5,35€ | -0,34 | -5,91% |
| Merlin Prop. | 11,55€ | -0,71 | -5,78% |
| BBVA | 4,29€ | -0,25 | -5,41% |
El coronavirus, ¿y algo más?
Con la experiencia de otras epidemias que apenas tuvieron efecto en los mercados cabe preguntarse si hay algo más detrás de este pánico bursátil. Sin duda la situación de los mercados en los últimos meses ha contribuido a la violencia de la corrección. Desde el verano pasado las bolsas mundiales estaban inmersas en un intenso proceso alcista. Estas subidas supuestamente estaban anticipando un escenario de recuperación de la economía y los beneficios tras la desaceleración que se inició en 2018. De hecho, algunos indicadores publicados recientemente parecen apoyar el escenario de recuperación.
Se nos junta por tanto una corrección que era esperable en algún momento por la subida de los últimos meses con un shock a la economía que puede justificar un relato pesimista para los próximos meses. Simplemente la reacción defensiva de las personas y las medidas de las empresas y los gobiernos para limitar el riesgo de contagio pueden dar lugar a un frenazo de la economía que es lo contrario a lo que se esperaba hasta hace unos días. La caída de los índices les ha devuelto precisamente a los niveles en que empezó este verano la recuperación de la parte cíclica del mercado. Es decir, cuando se empezó a descontar que la desaceleración de la economía estaba cerca de tocar fondo e iniciar una gradual mejoría descartándose el escenario de una recesión. Volvemos por tanto a una situación en que los inversores vuelven a dudar sobre la evolución futura de la economía. No se descuenta una recesión, algo que sin duda implicaría caídas bastante más severas, pero sí un estancamiento más prolongado.