El caos en las bolsas ha remitido, pero persisten las preocupaciones por las réplicas.
A principios de mes, Wall Street se vio invadida por el pánico y el indicador de miedo del mercado superó los niveles observados incluso durante los ataques del 11 de septiembre. El caos ha remitido, pero persisten las preocupaciones por las réplicas.
"El índice de volatilidad CBOE, también conocido como VIX, alcanzó un máximo de 65,7 el 5 de agosto, rivalizando con los máximos observados durante la crisis financiera y el inicio de la pandemia. El VIX mide el costo de la herramienta que utilizan los inversores para protegerse contra las caídas del mercado de valores. Un VIX alto significa coberturas costosas y crecientes preocupaciones sobre el mercado", comenta el analista de Barron's, Karishma Vanjani.
Desde entonces, la tormenta se ha calmado. El VIX ha caído 51 puntos desde aquel fatídico día y el lunes cerró en 14,65, lo que supone su descenso más rápido de la historia. El VIX ha vuelto a los niveles observados hace aproximadamente un mes.
"El cambio de tendencia récord es una muestra de un mercado inestable, que oscila fácilmente entre breves estallidos de optimismo y caídas repentinas", afirma Vanjani, que añade:
El VIX casi entró en territorio de corrección el día que subió, pero desde entonces ha ganado un 8,14%. La última volatilidad fue impulsada por la reversión de una popular operación de carry trade con el yen japonés y las preocupaciones sobre la economía, que ahora parecen haber quedado en el pasado.
“Parece que la versión más normal de agosto ya se ha instalado”, dijo el estratega Jim Reid del Deutsche Bank
El miedo se evaporó rápidamente; tanto el Nasdaq y el S&P 500 ya llevan ocho sesiones consecutivas al alza . Pero antes de que los inversores dejen de notar las sorpresas, hay que tener en cuenta que algunos de los catalizadores de una liquidación del mercado siguen en juego.
Las valoraciones siguen siendo altas, y los inversores pagan 21,16 veces las ganancias proyectadas del S&P 500 para el próximo año, sin cambios respecto de los niveles observados a principios de este verano y por encima del promedio histórico de 25 años de aproximadamente 16,57 veces. Esto significa que los inversores siguen pagando una prima por las ganancias futuras.
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Los mercados también están atravesando un período difícil, ya que septiembre fue calificado como “un mes muy malo” por Henry Allen, un estratega macro de Deutsche. El S&P 500 ha perdido terreno en cada uno de los últimos cuatro septiembres y en siete de los últimos diez, escribe Allen.
Si a esto le sumamos una dosis de incertidumbre electoral y geopolítica, con Israel y Hamás luchando junto con la guerra entre Rusia y Ucrania, tenemos un panorama en el que la volatilidad podría dispararse nuevamente.
“El 5 de agosto hubo un gran terremoto y, después de un gran terremoto, suele haber réplicas; esperamos que se produzcan con frecuencia hasta las elecciones”, escribe Jay Woods, estratega global jefe de Freedom Capital Markets. Un VIX más alto es malo para las ganancias del mercado.
En el corto plazo, este VIX bajo puede favorecer a los optimistas del mercado, pero tal volatilidad en el VIX no es normal y podría indicar estrés o incertidumbre, que a menudo se observan en las últimas etapas de un ciclo económico.
“Un máximo de 52 semanas en el VIX ha precedido a cada mercado bajista recesivo en la historia reciente”, escribe Tyler Richey, un comerciante que trabaja en Sevens Report Research.
Por ahora, los inversores deberían estar atentos a un nivel de 20 a 21 para el VIX. Si el VIX pasa un tiempo considerable rondando en ese rango, puede ser señal de un período prolongado de volatilidad, según afirman los estrategas, incluido Rick Bensignor de Bensignor Investment Strategy.
Hasta entonces, simplemente mantente atento.