Dónde se encuentra el mercado de valores en relación con su tendencia a largo plazo

Antes de saltar por un precipicio, debe saber que no hay nada mágico en esta línea de tendencia a largo plazo. No existe una ley inmutable de los mercados según la cual esta línea de tendencia ejerza una atracción gravitacional que arrastre a las acciones hacia abajo.

Sin embargo, no deberíamos apresurarnos a descartar esta línea de tendencia a largo plazo. Puede que no te des cuenta, pero tú o tu planificador financiero lo invocan (o una tendencia similar) cada vez que extrapolas el pasado al futuro. Es crucial saber cómo se construyó la línea de tendencia de su planificador y, si es más optimista, por qué se eligió en lugar de esta que utiliza todos los datos disponibles.

El gráfico adjunto muestra el camino real que ha tomado el mercado de valores desde 1793 en términos ajustados por inflación y ajustados por dividendos. Los datos son cortesía de Edward McQuarrie, profesor emérito de la Universidad de Santa Clara de California.

El gráfico también incluye una línea de tendencia exponencial de mejor ajuste que crece a un ritmo anualizado del 5,8%. (La línea de tendencia es una línea recta, a pesar de ser exponencial, porque el eje vertical se denomina en términos logarítmicos). Aunque el gráfico hace que parezca que el mercado de valores real está sólo ligeramente por encima de esta línea de tendencia, en realidad está sustancialmente por encima.

Para salir del mensaje bajista de este gráfico, hay que, de una forma u otra, argumentar que ciertas partes de los últimos 230 años de historia del mercado estadounidense son irrelevantes para su futuro. En teoría, eso no debería ser particularmente difícil, ya que el mundo es profundamente diferente hoy que en los primeros años de la nueva nación.

Sin embargo, también es peligroso empezar a elegir qué período de la historia consideramos más relevante a la hora de extrapolar hacia el futuro. Hay una delgada línea entre elegir, por un lado, y, por el otro, afirmar que “esta vez es diferente”, las cuatro palabras más peligrosas de Wall Street.

Además, siempre que realice una evaluación intelectualmente honesta de qué parte(s) de la historia son más relevantes para el futuro del mercado de valores, muy bien podría concluir que la línea de tendencia de más de 230 años es demasiado optimista en lugar de demasiado pesimista.

Según el Anuario de rentabilidad de las inversiones globales de Credit Suisse , el mercado de valores estadounidense tiene una de las mejores rentabilidades a largo plazo de cualquier país con más de un par de décadas de historia. Simplemente concluir que el futuro será tan bueno como el pasado implica mucho optimismo.

Para apreciar cuánto optimismo, consideremos cuánto le ha sonreído el destino a Estados Unidos desde su fundación: Estados Unidos ha ganado dos guerras mundiales y una Guerra Fría, y ha salido sano y salvo de una de las guerras civiles más sangrientas de la historia. En ninguno de estos casos se aseguró ese resultado. Además, en las últimas décadas, Estados Unidos emergió como líder tecnológico mundial tanto durante el auge de Internet como ahora durante el auge de la IA. Tampoco había nada predeterminado en esos resultados. Y hay muchos más ejemplos.

Para que el mercado de valores estadounidense funcione tan bien en el futuro como en el pasado, tendrá que haber tantos de estos trascendentales desafíos geopolíticos y económicos como en los últimos 200 años, y todos ellos tendrán que resolverse de manera que favorezcan la A NOSOTROS

Además, hoy no podemos conocer ninguno de estos desafíos, ya que si ya los supiéramos se reflejarían en los precios actuales de las acciones. Sólo tenemos que tener fe en que (a) existirán estos desafíos actualmente desconocidos pero, sin embargo, enormes, y (b) todos se resolverán a favor de Estados Unidos.

Dicho de esta manera, se necesita un gran acto de fe para asumir que el futuro será tan color de rosa como el pasado.