Comentario de Apertura I: Las bolsas muestran signos de cansancio evidentes

Detrás del negativo comportamiento de estas bolsas hubo tres factores:

i) el elevado nivel de sobrecompra que presentaban los índices y muchos valores al comienzo del mes.

ii) el incremento de las tensiones en Oriente Medio, tensiones que desembocaron en una confrontación directa entre Irán e Israel, que fue breve y parece que, de momento, no va a ir a más; y

iii) la constatación de que el proceso de desinflación se ha estancado en EEUU y se ha ralentizado en Europa, lo que ha forzado a los inversores a recalibrar nuevamente sus expectativas de bajadas de tipos oficiales, volviendo a retrasar la fecha de inicio del proceso y reduciendo el importe de las mismas en 2024.

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Este último factor provocó una fuerte caída de los precios de los bonos europeos y estadounidenses, con el consiguiente repunte de sus rendimientos, los cuales llegaron a alcanzar sus niveles más altos desde el pasado mes de noviembre en algunos casos, hecho éste que penalizó, como era de prever, el comportamiento de la renta variable, castigando más a los valores catalogados como de crecimiento y a los de pequeña y mediana capitalización, que son más sensibles al repunte de los tipos. También sufrieron las tomas de beneficios los valores que mejor lo habían venido haciendo desde comienzos del ejercicio, algo, por otro lado, normal.

Centrándonos en la sesión de AYER, comentar que las bolsas de la Eurozona se mantuvieron cerradas por la celebración de la festividad del 1 de mayo, mientras que abrieron tanto la de Londres como Wall Street. En este último mercado la atención de los inversores la monopolizó la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal (Fed), que finalizaba a última hora de la tarde. Tal y como se esperaba, el FOMC mantuvo sus tasas de interés de referencia en el intervalo del 5,25% al 5,50%, su nivel más elevado en 23 años, aunque sorprendió a los inversores al anunciar una ralentización superior a la esperada del ritmo de reducción de su balance.

En la rueda de prensa posterior a la reunión del FOMC, su presidente, Jerome Powell, se mostró menos agresivo de lo que se esperaba, llegando a descartar que el siguiente movimiento de tipos por parte de la Fed fuera a ser al alza y quitando hierro a la amenaza de que la economía estadounidense entre en estanflación (alta inflación y bajo crecimiento). Sí reiteró, no obstante, que el FOMC necesita más evidencias de que la inflación se está acercando al objetivo del 2% para comenzar a bajar las tasas oficiales, algo que podría hacer si el mercado de trabajo se debilita. Los bonos reaccionaron de forma positiva a las palabras de Powell, mientras que el dólar se debilitó.

La renta variable, por su parte, se giró al alza, con los inversores mostrando cierto alivio por el discurso “moderado” de Powell, aunque en la última hora de la sesión los principales índices de Wall Street cedieron todo lo ganado hasta ese momento, cerrando de forma mixta, con el Dow Jones ligeramente al alza y el S&P 500 y el Nasdaq Composite a la baja.

HOY esperamos que las bolsas europeas abran de forma mixta, sin tendencia definida, en línea con el comportamiento que han tenido esta madrugada las bolsas asiáticas. El hecho de que los futuros de los índices de Wall Street vengan al alza podría, no obstante, servir de apoyo a las bolsas europeas cuando abran esta mañana, siempre que los primeros consoliden esta tendencia. Tanto el dólar como los bonos se muestran estables, mientras que el precio del crudo intenta recuperar algo del terreno cedido en los últimos días, descensos que le ha llevado a situarse a su nivel más bajo en 7 semanas. La posibilidad de que se alcance una tregua en Gaza y el incremento reciente de los inventarios de crudo estadounidenses serían los principales factores que han venido penalizando el comportamiento del precio de esta materia prima.

Por lo demás, comentar que en la agenda macroeconómica de HOY destaca la publicación en la Eurozona y en sus principales economías de la lectura final de abril del índice de gestores de compra del sector de las manufacturas, los PMIs manufacturas que elabora S&P Global. No se esperan sorpresas con relación a las lecturas preliminares de los mismos, dadas a conocer a mediados de mes, que apuntaban a que la actividad en este sector seguía débil y contrayéndose en términos mensuales en la mayoría de estas economías. Cabe recordar que en las economías desarrolladas el peso relativo de la actividad manufacturera es muy inferior al de la actividad del sector servicios, por lo que son los PMI de este último sector los que más información aportan con relación al estado real de las mismas.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs