Comentario de Apertura: En este momento, las jornadas de transición se aprovechan para tomar posiciones

Una vez más, la titubeante apertura de Wall Street, mercado que luego cerraría al alza, hizo que las bolsas europeas cedieran por la tarde parte de las ganancias acumuladas durante las primeras horas de la sesión. En ese sentido, señalar que la decisión del Consejo de Gobierno del BCE de bajar su tasa de depósito en 25 puntos básicos, hasta el 3,5%, para situarla a su nivel más bajo desde junio de 2023, tuvo poco impacto en el devenir de los mercados de renta variable de la región. Señalar, por otra parte, que el BCE llevó a cabo un ajuste técnico con sus otras dos tasas oficiales, la de referencia y la marginal de crédito, para reducir el diferencial de las mismas con la de depósito, algo que había anunciado que haría en algún momento y que, por tanto, no tuvo impacto alguno en los mercados -para un mayor detalle, ver sección de Economía y Mercados-.

Decir, además, que, tal y como se esperaba, el BCE y su presidenta, la francesa Lagarde, no se quisieron “mojar” sobre nuevas rebajas de tipos, aunque Lagarde dejó claro que las habrá, ya que consideraban adecuado seguir reduciendo el nivel de restricción monetaria en la región, aunque reiteró que las rebajas dependerán de los datos entrantes, pero que ni el número de las mismas ni su importe están predeterminados. No obstante, Lagarde también dijo que esperan que la inflación en la Eurozona repunte en los próximos meses, mientras que las nuevas estimaciones de inflación para la región, dadas a conocer AYER por el BCE al presentar su nuevo cuadro macroeconómico, no contemplan que esta variable alcance el objetivo del 2% de forma consistente hasta 2026. Señalar, igualmente, que, tal y como se esperaba, los analistas del BCE revisaron ligeramente a la baja sus expectativas de crecimiento económico para la región.

Por todo lo comunicado AYER por el BCE, nuestra conclusión es que, lo más probable sea que la institución no vuelva a ”mover ficha” hasta su reunión de diciembre, dejando las tasas a sus niveles actuales en la de octubre. También creemos que el mercado se ha adelantado en exceso, descontando más bajadas de tipos de las que se van a producir.

La caída AYER que experimentaron los precios de los bonos, con el consiguiente repunte de sus rendimientos, y el peor comportamiento relativo que tuvieron durante la sesión los valores de corte más defensivo, confirmarían que parte del mercado también sacó la misma conclusión que nosotros. No obstante, si la economía de la Eurozona se deteriora más de lo esperado -Lagarde dijo que los riesgos del crecimiento económico siguen siendo a la baja-, el escenario de tipos descrito podría variar sensiblemente, con un BCE actuando de forma más agresiva.

En cuanto a Wall Street, cabe destacar que en este mercado la sesión fue de menos a más, con sus principales índices cerrando la misma con significativos avances, cerca de sus niveles más altos del día, con los valores de los servicios de comunicación, de consumo discrecional y de la tecnología liderando las alzas. No obstante, y si bien todos los sectores cerraron la jornada con avances, en este mercado, al igual que ocurrió en Europa, los valores de corte defensivo se quedaron algo más rezagados, algo consistente con la caída que experimentaron durante la sesión los precios de los bonos y el repunte de sus rendimientos.

HOY, en principio, esperamos que las bolsas europeas abran sin grandes cambios, probablemente con ligeras alzas, con los inversores ya muy pendientes de la reunión que mantendrá el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Resera Federal (Fed) el martes y el miércoles próximos, en la que se espera que el banco central estadounidense inicie el proceso de bajadas de tipos de interés oficiales.

Esperamos, por tanto, una sesión de transición, en la que las agendas macroeconómicas y empresariales son bastante livianas, destacando únicamente la publicación esta tarde en EEUU de la lectura preliminar de septiembre del índice de sentimiento de los consumidores, que elabora mensualmente la Universidad de Michigan, índice que es un buen indicador adelantado del consumo privado en el país, de ahí su interés para los inversores. Los analistas esperan un ligero repunte del mismo en septiembre, aunque se seguirá muy por debajo de los niveles que presentaba a principios de año.

Por lo demás, comentar que esta madrugada las bolsas asiáticas han cerrado de forma mixta y sin grandes cambios, con el Nikkei japones liderando los descensos, lastrado por la fortaleza del yen con relación al dólar. Señalar, además, que la divisa estadounidense viene cediendo ligeramente con relación al euro y a la libra esterlina; que los rendimientos de los bonos bajan; y que tanto el precio del petróleo como el del oro ganan algo de terreno.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs