Comentario Apertura: Mañana se celebrarán elecciones en EE.UU....¿qué pasará después en los mercados?

Así, MAÑANA se celebrarán en EEUU unas de las elecciones más competidas de los últimos tiempos, cuyo resultado, si bien importante para los mercados, es a día de hoy muy incierto. En nuestra opinión, gane el candidato que gane las presidenciales, y dado que los programas de ambos apuntan a continuar aumentando el déficit público y la deuda del país, el resultado más positivo para los mercados sería que una de las cámaras del Congreso, bien la Casa de Representantes (cámara Baja), bien el Senado (cámara Alta), cayera en manos del partido contrario.

Ello limitaría la capacidad de acción de la nueva Administración e impediría adoptar políticas fiscales en exceso expansionistas, algo que, de suceder, podría volver a impulsar la inflación al alza, además, de cómo hemos señalado, continuar aumentando los desequilibrios en lo que hace referencia al endeudamiento, forzando al banco central estadounidense a mantener políticas monetarias restrictivas.

Por tanto, entendemos que, cualquier otro resultado, en el que un solo partido se haga con el control del Congreso y de la presidencia, no sería bien acogido por los mercados de renta variable y de bonos, aunque nunca se sabe cómo pueden reaccionar los inversores.

A nivel sectorial, el resultado de las elecciones si podría generar “vencedores y vencidos”. De este modo, y en el caso de que sea el ex presidente Trump el que se haga con la victoria, sectores favorecidos por sus promesas de desregulación como el financiero, el energético o el industrial, podrían reaccionar positivamente. Si, por el contrario, es la vicepresidenta Harris la que se hace con la presidencia, el sector de renovables y el del automóvil eléctrico saldrían muy favorecidos.

De todas formas, el peor escenario para los mercados sería que se tardase muchos días en determinar el ganador de las elecciones e, incluso, que el perdedor no concediera e impugnase el resultado, lo que conllevaría el recuento de los votos en algunos distritos electorales, lo que tardaría tiempo en realizarse y generaría gran incertidumbre y, probablemente, mucha tensión y volatilidad en las bolsas.

Pero, además, esta semana se reúne el FOMC, comenzando la reunión del comité el día posterior a las elecciones y finalizando el jueves día 7 de noviembre. En principio, y dado el comportamiento reciente de la inflación y, no tanto, del mercado laboral -como explicamos en nuestra sección de Economía y Mercados, los datos de empleo de octubre se han visto distorsionados por el impacto en el mercado laboral de algunos Estados del paso de los huracanes Helen y Milton y por la huelga en Boeing (BA-US)-, lo más factible es que la Fed vuelva a bajar sus tasas de referencia, pero en esta ocasión en sólo 25 puntos básicos. Cualquier otra decisión, una “no rebaja” o una rebaja de medio punto porcentual, cogería por sorpresa a los mercados.

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Por lo demás, comentar que las agendas macroeconómica y empresarial de la semana son muy intensas, destacando en la primera la publicación en la Eurozona, el Reino Unido y EEUU de las lecturas finales de octubre de los índices de gestores de compra, los PMIs y, en el caso de EEUU, también los ISM.

En principio, estos indicadores adelantados de actividad deben confirmar que la economía de la Eurozona ha mantenido al comienzo del 4T2024 la debilidad mostrada en el trimestre precedente, y que las economías del Reino Unido y de EEUU siguen expandiéndose, aunque han moderado su ritmo de crecimiento.

En lo que hace referencia a la agenda empresarial, cabe recordar que la temporada de publicación de resultados trimestrales seguirá su curso esta semana, con muchas e importantes compañías dando a conocer sus cifras. Hasta el momento, si bien no se puede catalogar de negativa la temporada, sí está habiendo muchas compañías que están revisando a la baja sus expectativas de resultados, especialmente las que presentan una mayor exposición al mercado chino.

En este sentido, cabe señalar que en China ha comenzado la reunión de la Asamblea Popular Nacional, reunión que durará cinco días y en la que se espera que las autoridades chinas proporcionen más detalles sobre las iniciativas fiscales y de deuda destinadas a reactivar el crecimiento económico. En principio, se habla de que las autoridades chinas podrían estar considerando un paquete de estímulo de más de 10 billones de yuanes para revitalizar la economía, aunque muchos inversores siguen siendo bastante escépticos sobre el impacto real en el consumo y en el crecimiento económico de estas medidas.

HOY, para empezar, esperamos que las bolsas europeas abran sin grandes cambios, probablemente ligeramente al alza, en línea con el comportamiento que muestran esta madrugada los futuros de los índices bursátiles estadounidenses y con el cierre, en general positivo, de las bolsas asiáticas -la de Japón está cerrada por la celebración en el país del Día de la Cultura-. Por lo demás, comentar que a lo largo de la mañana se darán a conocer en la Eurozona y en sus principales economías las lecturas finales de octubre de los PMIs manufactureros, lecturas que, salvo el caso de España, seguirán indicando en todas estas economías contracción mensual de la actividad en el sector. Por último, cabe destacar que esta madrugada el dólar cede claramente terreno frente al resto de principales divisas, y que tanto el precio del crudo como el del oro vienen al alza.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs