Comentario Apertura: "Los inversores muy pendiente de la reunión del BoE porque será referencia para la actuación del BCE"

En esta ocasión la renta variable europea no contó con “la ayuda” de los bonos, activos cuyos precios, tras varios días al alza, volvieron a caer, lo que conllevó un ligero repunte de sus rendimientos.

A falta de referencias macroeconómicas de calado, los inversores se centraron en la publicación de los resultados trimestrales de las empresas cotizadas los cuales, en general, fueron bien acogidos. La actividad en estas bolsas fue moderada, con muchos inversores a la espera de conocer qué es lo que “hace y dice” el Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra (BoE), que se reúne a lo largo de esta mañana, reunión sobre la que comentaremos más adelante.

En Wall Street, por su parte, la sesión fue de transición, con los principales índices cerrando de forma mixta y sin grandes cambios, con el Dow Jones en positivo (encadena su sexta sesión al alza de forma consecutiva), el S&P 500 completamente plano y el Nasdaq Composite a la baja.

Tras el fuerte repunte experimentado por estos índices desde que el pasado viernes la publicación de las cifras de empleo de abril, que mostraron un mercado laboral que parece comienza a enfriarse, aumentó la posibilidad de que la Reserva Federal (Fed) baje sus tasas de interés de referencia este año, en las últimas dos sesiones la bolsa estadounidense se ha estabilizado, con muchos valores y los índices consolidando estos avances.

No obstante, en los últimos días varios miembros de este comité -AYER fue el turno de Susan Collins, presidenta de la Reserva Federal de Boston- han insistido en que la inflación sigue mostrándose resistente, dando a entender que los tipos pueden mantenerse al actual nivel restrictivo más de lo que están descontando los mercados.

En ese sentido, y como ya hemos señalado en varias ocasiones, será el comportamiento de la inflación estadounidense y de su mercado laboral en los próximos meses los factores que determinen la futura actuación de la Fed, aunque seguimos apostando que es mucho más probable que el próximo movimiento del banco central estadounidense en materia de tipos sea a la baja en lugar de al alza.

HOY, y en una jornada que presenta una agenda macroeconómica muy liviana, será la mencionada reunión del Comité de Política Monetaria del BoE la que centre la atención de los inversores. AYER mismo el Banco Central de Suecia, el Riskbank, fue el segundo banco central occidental, tras el de Suiza, que bajó sus tasas de interés de referencia anticipándose a lo que pueda hacer la Fed. El impacto en la corona sueca fue inmediato, depreciándose frente a las principales divisas mundiales, lo que tiene importantes connotaciones inflacionistas. Es por este último factor que la actuación tanto del BoE como del BCE en materia de tipos está en gran medida condicionada por lo que decida hacer el banco central estadounidenses.

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En principio, HOY no esperamos que el BoE actúe en materia de tipos, aunque será importante analizar qué es lo que votan los 9 miembros del Comité y qué es lo que dicen en el comunicado que se publicará tras la reunión para poder determinar cuándo tienen pensado comenzar a bajar sus tasas de interés de referencia. El mercado descuenta que pueden iniciar el proceso este verano, algo que es factible que se confirme HOY.

Por lo demás, y en lo que hace referencia a la bolsa española, señalar que, tal y como anticipamos que podría ocurrir, el BBVA se ha decantado por lanzar una OPA “hostil” sobre el 100% del capital del Banco Sabadell (SAB). El BBVA mantiene las mismas condiciones que ofreció al Consejo del Sabadell (SAB) y que éste rechazó, por lo que ahora “la pelota está en el tejado” de los accionistas del Sabadell (SAB), que serán los que determinen si la operación sale o no adelante. Esperamos que las acciones del BBVA reciban la noticia con descensos, mientras que las de Sabadell (SAB) se revalorizan, ajustándose de esta forma la ecuación de canje -ver detalles en sección de Noticias de Empresas-.

Para empezar, esperamos que HOY las bolsas europeas abran sin tendencia definida, probablemente ligeramente a la baja, con los inversores muy pendiente de la reunión del Comité de Política Monetaria del BoE, ya que puede anticipar de alguna manera lo que haga el BCE en materia de tipos en un futuro próximo. Si el BoE “abre la puerta” a una inminente bajada de tipos, los mercados de bonos y acciones europeas lo recogerán con alzas. Por lo demás, comentar que esta madrugada las bolsas asiáticas han cerrado en su mayoría al alza; que el dólar y los precios de los bonos se muestran estables; y que el precio del crudo repunta ligeramente, consolidando de esta forma los avances que experimentó a última hora de AYER.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs